20221218-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_组件价格下降或为配储腾出成本空间_17页_2mb

公用事业及环保产业行业研究总结

核心内容

本报告为公用事业及环保产业行业周报，分析了市场行情、行业动态、投资建议及风险提示等内容，重点探讨了新能源装机增长对储能需求的影响，以及组件价格下降对项目经济性的改善。

主要观点

储能市场发展趋势

• 新能源装机扩大：2023年新能源装机将加速，利好有强配要求的国内大储，电源侧仍是增量装机的主要来源。
• 储能装机需求：预计2021~2025年国内三侧储能合计装机CAGR为100%，2021年现有装机5.2GW，2025年有望提升至63.8/81.8/98.5GW（悲观/中性/乐观）。
• 三侧储能占比：源网侧占比超90%（2023年预测），用户侧储能渗透率提升带来增量装机，但各地政策差异较大。
• 组件价格下降：IRR组件价格下降0.4元/W，光伏系统成本从4.2元/W降至3.8元/W，全投资IRR从5.6%升至6.6%。
• 经济性分析：储能作为纯成本项或获取电能量补偿，对IRR影响有所减弱。

市场行情回顾

• 整体市场下跌：本周（12.12-12.18）上证综指下跌1.22%，创业板下跌2.13%，公用事业板块下跌1.62%，环保板块下跌1.83%，煤炭板块下跌2.47%，碳中和板块下跌2.90%。
• 细分板块表现：
  • 公用事业：水电板块跌幅最小（0.57%），其他能源发电板块跌幅最大（4.31%）。
  • 环保：环保设备板块跌幅最小（1.13%），大气治理板块跌幅最大（3.46%）。
  • 煤炭：涨幅前二为靖远煤电、金能科技；跌幅前五为未来股份、美锦能源、恒源煤电、华阳股份、陕西黑猫。

行业数据跟踪

• 煤炭价格：欧洲ARA港动力煤价下跌6.76%，纽卡斯尔NEWC动力煤价上涨4.65%，广州港印尼煤库提价上涨2.00%，山东滕州动力煤坑口价上涨0.83%。
• 天然气价格：IPE英国天然气价下跌16.62%，美国Henry Hub天然气价上涨57.21%，国内LNG到岸价上涨5.39%。
• 碳市场：全国碳市场CEA报价为57.00元/吨，下跌0.87%；湖北市场成交量最高，广东市场均价最高，福建市场均价最低。

行业要闻

• 中海能源合作：中国与海湾阿拉伯国家合作委员会将构建能源立体合作新格局，加强氢能、储能、风电光伏等清洁低碳能源技术合作。
• “十四五”扩大内需战略：推动构建新型电力系统，提升清洁能源消纳和存储能力。
• 中德专家研讨会：预计2060年中国可再生能源制氢将提升至1亿吨，占氢需求量的80%。

关键信息

投资建议

• 火电板块：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业，如华能国际、国电电力。
• 新能源发电板块：建议关注新能源运营龙头三峡能源。
• 核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。

风险提示

• 电力板块：新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、电力市场化进度不及预期、煤价维持高位影响火电盈利、补贴退坡影响新能源发电盈利。
• 环保板块：环境治理政策释放不及预期。

图表目录

• 图表1：本周板块涨跌幅
• 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅
• 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅
• 图表4：本周公用行业涨幅前五个股
• 图表5：本周公用行业跌幅前五个股
• 图表6：本周环保行业涨幅前五个股
• 图表7：本周环保行业跌幅前五个股
• 图表8：本周煤炭行业涨幅前二个股
• 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股
• 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况
• 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率
• 图表12：中性假设，21~25年电化学储能CAGR 100%
• 图表13：源网侧占比超9成（23年预测值）
• 图表14：电源侧电化学储能装机增量预测
• 图表15：电网侧电化学储能装机增量预测
• 图表16：用户侧电化学储能装机增量预测
• 图表17：集中式光伏全投资IRR对系统成本、利用小时数的敏感性分析
• 图表18：集中式光伏全投资IRR对系统成本、储能成本的敏感性分析（储能作为纯成本项）
• 图表19：集中式光伏全投资IRR对系统成本、储能成本的敏感性分析（储能获取电能量补偿）
• 图表20：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价
• 图表21：广州港印尼煤库提价：Q5500
• 图表22：山东滕州动力煤坑口价：Q5500
• 图表23：环渤海九港煤炭场存量
• 图表24：IPE英国天然气价
• 图表25：美国Henry Hub天然气价
• 图表26：国内LNG到岸价
• 图表27：全国碳交易市场交易情况
• 图表28：分地区碳交易市场交易情况
• 图表29：上市公司股权质押公告
• 图表30：上市公司大股东增减持公告
• 图表31：上市公司未来3月限售股解禁公告