20150316-招商证券-债券市场日报_13页_573kb

报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概览

本日报告涵盖了债券市场多个板块的利率与收益率变动，以及相关市场要闻、发行与交易情况、信用债市场动态、可转债市场表现等内容。整体来看，市场情绪较为平稳，但部分品种收益率出现明显波动，同时政策层面对于地方债置换、金融风险控制、房地产调控等方面有重要动态。

主要观点与关键信息

1. 债市要闻

李克强总理答记者问：提及允许个案性金融风险发生，强调守住不发生系统性、区域性金融风险。同时指出将出台存款保险条例，发展多层次资本市场，降低企业资金杠杆率。
2015年中央地方预算案：新增地方债5000亿元，但强调债务形式变化不增余额，不会增加财政赤字。
财政部地方债置换：1万亿元置换额度用于2015年到期的存量债务，不增加债务总量。
纽约原油期货暴跌：受国际能源署（IEA）报告影响，油价进一步下跌预期增强，市场担忧供应过剩问题。

市场资金面

银行间货币市场利率：
- R001：3.4008，跌2.50bps
- R007：4.7105，跌0.12bps
- R014：4.7626，涨4.53bps
- R1M：5.0878，跌13.33bps
- R2M：5.2417，跌0.83bps
市场表现：
- 资金市场整体宽松，隔夜与7D利率均有下滑，21D跨季度资金受追捧，均价上行8.5bps。
- 1M-2M期限利率下挫18bps，更长期限成交清淡。
- 下周将有IPO资金解冻，仅3月18日有中泰股份IPO。
质押式回购市场：
- 共成交11202.81亿元，交易量环比下降2.07%。
- 交易所GC001开5.49%，收2.98%，成交3404.92亿元。
- GC007开2.00%，收3.10%，成交384.69亿元。

发行与交易

利率产品收益率整体上行：
- 5年期国债150003上行5BP至3.33%
- 7年期国债150002上行4BP至3.34%
- 10年期国债140029上行5BP至3.49%
- 政策性金融债（国开债）整体上行明显：
  - 3年期国开债150201上行5BP至3.78%
  - 5年期国开债150203上行5BP至3.80%
  - 140227上行9BP至3.93%
  - 10年期国开债150205上行5BP至3.82%
非国开金融债：
- 短端上行，中长端下行，7年期上行6BP至4.07%

信用债市场动态

1. 方大炭素控股股东套现9.28亿元

减持情况：方大集团通过大宗交易两天内减持共8380万股，套现9.28亿元。
影响：公司净负债率升至255.6%，资产负债率高达81%，资金缺口达115亿元。
背景：母公司华发集团推动快速扩张，公司面临资金压力，拟通过非公开发行股票融资58.9亿元。

2. 兖煤澳洲两年亏损12亿澳元

亏损原因：煤炭市场低迷，澳元升值，运营成本上升。
调整措施：唐纳森矿区停产裁员，预计2015年新增产能至1600万吨。
前景：公司仍对澳洲市场保持信心，莫拉本煤矿二期项目获批。

3. 华发股份负债规模攀升

扩张速度：2014年总资产增长54.21%，负债率高企。
经营效率：净资产收益率仅为9.73%，低于行业平均水平。
融资计划：拟非公开发行股票，募资58.9亿元，用于多个项目及偿还贷款。

4. 上海同盛投资股权划转

划转事项：同盛集团将三家子公司股权无偿划转给上海城投。
影响评估：未对资产负债率、盈利能力产生重大影响，维持AAA评级。

5. 安信证券被证监会处罚

处罚内容：暂停保荐机构资格3个月，影响其投资银行业务。
评级影响：联合资信维持其主体AAA，短期融资券A-1，评级展望稳定。

可转债市场

市场表现：
- 上周五沪深指数微涨，转债市场12只上涨，5只下跌。
- 歌华、海运、格力涨幅较大，分别为2.13%、2.07%、2.02%。
- 浙能、深燃、吉视跌幅较大，分别为0.52%、0.52%、0.14%。
- 市场成交20.71亿元，环比下降28.56%。

信用评级体系

招商证券信用评分符号：
- 投资档：A3、A2、A1（信用风险低至中等）
- 投机档：B3、B2、B1、C3、C2、C1（信用风险高至极高）

总结

本周债券市场整体呈现利率上行趋势，资金面保持宽松，但部分品种波动明显。信用债市场中，方大炭素、兖煤澳洲、华发股份等主体的财务状况引发关注，尤其华发股份因快速扩张导致负债率高企，需进一步融资缓解资金压力。同时，安信证券被证监会处罚对市场信心有一定影响，但评级未做调整。可转债市场交易量有所下降，但部分品种表现良好。整体来看，市场在政策引导和市场情绪影响下，呈现结构性调整与风险释放并存的态势。

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