20140219-招商证券-债券市场日报_11页_573kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容概览
本报告为2014年2月18日的债券市场日报，涵盖了货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态、信用债市场新闻、债市要闻及分析师信息等多个方面。整体市场情绪较为乐观，资金面保持宽松，利率产品涨跌互现，信用债市场有所调整。
一、货币市场利率
| 品种 | 2014/2/18利率 | 涨跌幅（bps） |
|---|---|---|
| R001 | 2.6335 | -24.28 |
| R007 | 3.7642 | -7.67 |
| R014 | 4.5066 | +11.61 |
| R1M | 5.3786 | +11.26 |
| R2M | 5.2349 | -9.77 |
- 资金面情况：质押式回购市场成交量为5356.36亿元，较上一交易日减少13.68%。
- 央行操作：央行公开市场开展14天480亿元正回购操作，中标利率为3.80%，为八个月来首次重启正回购。
- 市场反应：资金面未受明显影响，保持宽松，市场情绪稳定。
二、国债与金融债收益率
国债收益率（2014/2/18）
| 期限 | 利率 | 涨跌幅（bps） |
|---|---|---|
| 1Y | 3.4061 | -2.78 |
| 3Y | 3.8303 | +0.91 |
| 5Y | 4.2429 | +3.30 |
| 7Y | 4.4377 | +1.57 |
| 10Y | 4.5385 | +2.51 |
- 国债整体上行：5、7、10年期国债收益率小幅上行，1-3BP。
- 金融债下行：政策性金融债收益率曲线整体下行，其中1年期国开行金融债下行6BP至4.87%。
三、企业债收益率
| 信用等级 | 1Y | 3Y | 5Y | 7Y |
|---|---|---|---|---|
| AAA | 5.86 | 6.04 | 6.21 | 6.33 |
| AA+ | 6.56 | 6.86 | 7.05 | 7.18 |
| AA | 6.94 | 7.43 | 7.74 | 7.89 |
| AA- | 7.51 | 8.09 | 8.44 | 8.56 |
- 信用债整体下行：中长端收益率下行幅度收窄，AAA曲线4年期下行2BP至5.76%，AA+曲线5年期下行4BP至6.55%。
- 城投债企稳：城投债收益率未出现明显波动，市场情绪趋于稳定。
- 发行差异：14闽电信MTN001与14长虹MTN001同为AA评级，但票面利率相差38BP，反映出市场对不同发行主体的定价差异。
四、可转债市场
- 可转债指数：附图显示可转债指数走势，具体数据未列出。
- 市场表现：上证综指下跌0.77%，带动转债市场整体下跌，徐工转债跌幅最大，达1.34%。
- 当日成交：可转债市场成交16.0亿元，石化和平安转债成交量最大，分别为3.8亿元和3.6亿元。
五、信用债市场动态
1. 重庆钢铁（10重钢债）
- 业绩预亏：预计2013年净亏损25.53亿元，2014年净亏损5.47亿元。
- 人事调整：原董事长邓强、原总经理陈洪先后辞职，李仁生接任总经理。
- 经营挑战：受钢材市场低迷、环保搬迁影响，公司面临较大经营压力。
- 未来展望：李仁生上任后需尽快扭转亏损局面，公司已完成环保搬迁，但行业整体仍低迷。
2. 维维股份（11维维MTN1）
- 豆奶业务停滞：上市12年来豆奶业务几乎无增长，市场份额从80%降至不足25%。
- 资金投入分散：公司大量资金投入牛奶、白酒、煤矿、金融、房产等行业，未能形成核心竞争力。
- 行业对比：豆奶行业整体规模较小，增长缓慢，而牛奶行业已达到数千亿元规模。
3. 中冶南京地块（08中冶债，14中冶SCP001）
- 地王解体：中冶南京1号地块原为总价256.54亿元的地王，现因开发困难被拆分出售。
- 地块拆分：1号地块被拆分为10多份，上海证大拟以最高11.94亿元收购其中一部分。
- 项目背景：中冶曾因2号地块被收回、1、3号地块开发受阻而陷入资金困境，目前仍持有部分股权。
六、信用评级调整
- 大公评级：将13金鸿CP001的主体信用等级由A+上调为AA-，维持债项信用等级为A-1。
- 行业背景：天然气行业受益于城镇化发展，但面临中游输配行业垄断性减弱及资本支出压力。
七、债市要闻
- 工信部：2014年规模以上工业增加值增长目标为9.5%，低于去年水平。
- 李克强：强调经济体制改革进入攻坚期，需以改革促发展。
- 融典投资兑付危机：投资者已报案，中商财富实际控制人被限制出境。
- 商务部：2014年1月美国对华投资增长34.9%，亚洲十国/地区增长22.16%。
- 日本央行：维持主要货币政策不变，将贷款计划延长一年，通胀预期上升。
八、分析师信息
- 孙彬彬：招商证券债券研究主管，复旦大学经济学博士。
- 李滢滢：招商证券债券分析师，厦门大学经济学硕士。
- 涂波：招商证券债券分析师，厦门大学金融工程硕士。
九、信用评分等级
| 等级 | 定义 |
|---|---|
| 投资档 | A3、A2、A1 |
| A3 | 偿债能力极强，信用风险极低 |
| A2 | 偿债能力很强，信用风险很低 |
| A1 | 偿债能力较强，信用风险较低 |
| 投机档 | B3、B2、B1、C3、C2、C1 |
| B3 | 偿债能力一般，信用风险一般 |
| B2 | 偿债能力较弱，信用风险较高 |
| B1 | 偿债能力严重依赖经济环境，信用风险很高 |
| C3 | 偿债能力极度依赖经济环境，信用风险极高 |
| C2 | 偿债能力极弱，基本不能保证偿还 |
| C1 | 偿债能力丧失，无法偿还债务 |
十、重要声明
- 本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 报告可能涉及利益冲突，客户应自行判断使用。
总结：2014年2月18日，债券市场整体表现平稳，资金面宽松，利率产品涨跌互现，信用债市场有所调整。重庆钢铁和维维股份分别面临业绩下滑和业务停滞问题，而中冶南京地块因开发困难被拆分出售。市场情绪总体乐观，但部分企业仍面临较大经营压力。
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