20221029-中国银河-尚品宅配-300616.SZ-盈利环比持续改善_传统业务_整装布局并行发展_4页_685kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容

本报告分析了尚品宅配（300616.SZ）2022年第三季度的财务表现及业务发展情况，指出公司在盈利能力和业务布局方面均有所改善。

主要观点

• 盈利改善显著：尽管2022年前三季度公司整体归母净利润为-0.3亿元，同比下降134.16%，但第三季度单季归母净利润达到0.71亿元，同比增长59.92%。净利率也从前三季度的-0.81%提升至Q3的4.87%，显示公司盈利能力正在持续改善。
• 毛利率提升：公司综合毛利率为34.5%，同比提升0.38个百分点，其中Q3单季毛利率为36.71%，同比提升3.71个百分点，环比提升2.3个百分点，表明公司成本控制和产品结构优化效果显著。
• 费用率变化：期间费用率为36.52%，同比上升4.17个百分点，但Q3单季期间费用环比下降38.56%，费用率环比下降30.25个百分点，费用管控成效明显。
• 业务布局优化：公司推出“随心选”全屋定制模式，提供“3n+2n”个性化套餐，提升客单价和客户满意度。同时，公司通过“1+N+Z”城市发展战略，完善渠道下沉，预计总门店数量将超2,200家，其中直营门店约80家，加盟专卖店约2,150家。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年第三季度实现营收14.55亿元，同比下降26.74%；前三季度总营收为37.6亿元，同比下降27.18%。
• 归母净利润：2022年前三季度归母净利润为-0.3亿元，同比下降134.16%；Q3单季归母净利润为0.71亿元，同比增长59.92%。
• 基本每股收益：Q3单季基本每股收益为-0.15元/股。
• 净利率：2022年前三季度净利率为-0.81%，同比下降2.5个百分点；Q3单季净利率为4.87%，同比提升2.64个百分点，环比提升4.92个百分点。

整装业务进展

• 整装云平台：公司打造HOMKOO整装云平台，研发BIM、K20设计系统，为会员企业提供主辅材及家居赋能，推出定制柜品牌羟酷MRKOQ专供整装云会员。
• 自营整装：公司聚焦主要城市开展圣诞鸟整装业务，受疫情影响缩减其他城市自营业务，专注深耕广、佛等城市。
• 整装云业务：Q3单季整装云业务实现约1.2亿元，环比增长34%，同比下降15%。
• 自营整装业务：Q3单季自营整装业务实现超7,000万元，环比下降20%。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022/2023/2024年基本每股收益分别为0.79/1.23/1.51元/股，对应PE分别为27X/18X/14X。
• 评级：维持“推荐”评级，认为公司把握消费C2B变革机遇，全面推进整装转型，构建数字化整装技术壁垒，深化线上线下渠道协同，未来成长可期。

财务数据概览

营收与利润

现金流量

资产负债表

主要财务比率

风险提示

• 经济增长不及预期的风险：若宏观经济环境恶化，可能影响消费者购买力及公司整体业绩。
• 市场竞争加剧的风险：行业竞争激烈，可能对公司市场份额和盈利能力造成压力。

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验
• 承诺：分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，报告内容不与薪酬直接相关

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构请致电：

  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn