20221221-千海金研究所-白银市场简报_4页_1mb

白银市场简报总结

核心内容

本周白银市场整体呈现震荡走势，外盘COMEX白银小幅下跌1.29%，收于23.41美元/盎司；内盘白银T+D微幅下跌0.17%，收于5209元/千克。尽管受到美联储加息影响，银价有所回落，但始终保持在22美元/盎司之上，表明市场对银价底部的支撑较强。

主要观点

宏观面：加息压力缓解，政策转向宽松

• 美联储今年最后一次加息50个基点，基准利率升至4.25%~4.5%，为15年新高。
• 虽然加息幅度较此前放缓，但未来仍可能继续加息，直至明年2月和3月各加息25个基点。
• 随着通胀数据改善，市场预期美联储将逐步转向宽松政策，宏观基本面压力有所减小。

工业需求：缺口扩大，光伏产业带动需求增长

• 世界白银协会预计2023年全球白银需求将增长16%至12.1亿盎司，缺口达1.94亿盎司，为数十年来最严重。
• 光伏产业成为需求增长的主要驱动力，尤其是N型电池中银浆的高占比。
• TOPCon/HJT银浆成本分别为0.08元/W和0.16元/W，占电池非硅成本的38%和54%，随着光伏终端装机需求增长，银的高耗量将进一步加剧供需缺口。

市场情绪：多头支撑增强，空头减仓

• 全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓连续第二周下滑，但趋势有所收敛，持仓量刷新两个月新低。
• 非商业多头持仓环比增加513张，终结3周连续下滑，多头持仓数达4.9万张。
• 非商业空头持仓连续第六周下降，降幅放缓，最新持仓数为2.97万张。
• 净多头数环比明显上升，刷新最近7个月以来的最高水平，显示市场看多情绪不减。

关键信息

• 价格表现：COMEX白银上周小幅下跌1.29%，收于23.41美元/盎司；白银T+D微跌0.17%，收于5209元/千克。
• 政策预期：美联储加息步伐放缓，未来可能继续加息，但政策边际转向宽松已初现端倪。
• 供需格局：全球白银需求预计增长16%，缺口扩大至1.94亿盎司，光伏产业是主要增长点。
• 市场持仓：ETF持仓连续第二周减少，但空头持续减仓，净多头数上升，市场看多情绪增强。
• 未来展望：我们认为在宏观压力减小和工业需求扩大双重推动下，白银价格有望继续上扬，并测试25美元/盎司的压力位。

数据来源

• 图1、图2：交易侠，千海金贵金属研究院
• 图3、图4：Bloomberg，千海金贵金属研究院
• 图5、图6：Solarzoom，千海金贵金属研究院

备注与免责声明

• 本简报基于可信的公开资料或实地调研，但不保证其真实性、准确性和完整性。
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