20230405-千海金研究所-白银市场简报_4页_1mb

白银市场简报总结

核心内容

近期白银市场表现强劲，受多种因素影响，银价有望突破年内新高。本文主要围绕白银市场供需变化、宏观经济环境及市场持仓数据等方面展开分析。

主要观点

1. 银价上涨趋势明显

• 上周COMEX白银连续三日上涨，涨幅达3.84%，最终收于24.235美元/盎司。
• 内盘白银T+D也跟随外盘上涨，涨幅为2.24%，收报5298元/千克。
• 银价表现强于金价，主要得益于美联储议息会议后利率逆风压力减弱。

2. 供应紧张与成本高企

• 全球白银供给主要来自矿山银和再生银，但矿山银开采成本高企，且矿企多以生产其他金属为主，对银矿的开发兴趣有限。
• 银矿品位近年来大幅下降，进一步推高了白银的生产成本。
• 预计2023年全球白银产量将减少至约8.6亿盎司，较2022年的10.303亿盎司有所下降。

3. 需求预期增强

• 印度作为主要白银进口国，其投资需求持续增长，预计2023年白银进口量将突破8200吨，创历史新高。
• 全球能源绿色转型背景下，白银在光伏、新能源等领域的需求不断上升，扩大了供需缺口。

4. 市场持仓变化

• 最大白银ETF（iShares Silver Trust）持仓为1.43万吨，环比小幅下降，但降幅微弱，为近五周最低水平。
• CFTC数据显示，非商业多头持仓连续第九周下降，但空头持仓大幅减少，导致净多头数由负转正，显示空头压力减弱。
• 结合历史经验，白银在经济滞胀时期通常表现较好，净多头数回升预示市场情绪改善。

关键信息

• 库存见底：当前白银库存处于历史低位，表明市场供应紧张。
• 供需缺口扩大：全球能源绿色转型推动白银需求增长，而供应端受限，供需矛盾加剧。
• 产量缩减预期：预计2023年全球白银产量将比2022年减少约1.7亿盎司。
• 投资需求上升：印度作为主要白银进口国，投资需求显著增长。
• 市场情绪改善：净多头持仓由负转正，表明市场空头压力减弱，投资者信心有所恢复。

市场展望

• 在产量缩减与需求回升的双重驱动下，白银价格有望继续上行。
• 短期目标指向25美元/盎司以上。
• 长期来看，白银的供需格局将继续受到矿山供应滞后与再生银供应波动的影响。

数据来源

• 图1、图2：交易侠，千海金贵金属研究院
• 图3、图4：世界白银协会，千海金贵金属研究院
• 图5：CFTC，千海金贵金属研究院

备注与免责声明

1. 本简报基于公开资料和实地调研，但不对数据真实性、准确性及完整性做任何保证。
2. 报告所载观点为研究人员个人见解，不代表千海金或其附属公司的立场。
3. 本公司可能发布与本报告观点不一致的其他报告。
4. 本报告可能因时间或其他因素变化而与事实不完全一致。
5. 报告内容不构成投资、法律、会计或税务操作建议，不承担因此导致的投资损失责任。
6. 投资者应谨慎入场，市场有风险。