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国债期货市场总结（2023年10月27日）

核心内容概览

2023年10月26日，国债期货市场整体表现偏弱，各期限合约均收跌，其中30年期主力合约跌幅最大，达0.07%。市场整体情绪在早盘冲高后趋于谨慎，午后回落，显示多空博弈加剧。同时，A股三大指数集体上涨，市场资金活跃度有所提升，北向资金净买入12.27亿元，显示外资对A股市场的信心增强。

市场表现

国债期货价格走势

• 2年期：TS2312合约收盘价为101.055，跌幅0.025%，振幅0.069%。
• 5年期：TF2312合约收盘价为101.815，跌幅0.015%，振幅0.113%。
• 10年期：T2312合约收盘价为101.670，跌幅0.010%，振幅0.133%。
• 30年期：TL2312合约收盘价为98.31，跌幅0.070%，振幅0.183%。

国债期货指数

• 国债期货指数为-0.1，表明整体市场偏弱。

无杠杆策略收益

• 近20日累加收益为0.29%
• 近60日累加收益为0.42%
• 近120日累加收益为1.13%
• 近240日累加收益为2.01%

资金与利率情况

货币市场利率

• 隔夜SHIBOR：1.6500%，下跌30.20个基点
• 7天SHIBOR：2.0450%，上涨3.90个基点
• 14天SHIBOR：2.5150%，下跌19.60个基点
• 1月SHIBOR：2.2680%，上涨0.20个基点
• 3月SHIBOR：2.3900%，上涨1.20个基点

现券收益率

• 国债收益率曲线：上行0.50-2.70BP，其中2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别上行2.70BP、1.52BP、1.00BP和0.50BP，至2.39%、2.57%、2.72%和3.01%。
• 信用债收益率曲线：下移0.89-2.59BP，其中AAA评级中短期票据6M、1Y、3Y和5Y期收益率分别下移1.19BP、0.89BP、2.59BP和1.90BP，至2.66%、2.74%、2.94%和3.15%。

活跃CTD券IRR

• 2年期：220018.IB，IRR为2.41%
• 5年期：230002.IB，IRR为3.79%
• 10年期：230014.IB，IRR为3.13%
• 30年期：200004.IB，IRR为3.69%
• 当前R007约3.0878%

宏观及行业新闻

• 央行逆回购操作：10月26日，央行进行4240亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。当日有3440亿元7天期逆回购到期，实现净投放800亿元。

趋势强度

• 国债期货趋势强度为$\theta$，表示当前市场趋势处于中性状态。

市场观点与建议

多空博弈分析

• 早盘冲高后，市场多空博弈加剧，午后回落收跌。
• 私募客户因提前兑现“降准”预期而做多期债，但银行和外资投资者仍偏谨慎，导致期债价格下方支撑不足，利率中枢重新回升。

短期展望

• 短期内债市仍偏弱势震荡运行，建议投资者保持谨慎。
• 已确定的增发国债宽财政政策及流动性刺激政策预期虽合理，但实际效果边际衰退，短期兑现可能性降低。

跨期价差

• 12-03价差随债市回落上行至阶段高点，进入震荡阶段。
• 下月将进入移仓换月阶段，当前下行趋势未扭转，仍可关注做多价差套利机会。

IRR与基差

• IRR和基差反映期债价格波动加剧，推荐正套配置以回避债市震荡风险。

跨品种配置

• 受宽财政政策落地影响，利率中枢仍有上行空间，存在做平配置套利机会。

多因子模型信号

• 今日多因子模型信号转为中性，近期信号切换频繁，受市场波动影响存在失效风险。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
• 投资者应自行咨询专业人士并谨慎决策。

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