信息技术行业：5月，聚焦SSD涨价及电视面板需求分化-20210511-广发证券-23页_1mb

信息技术行业总结

核心内容

2021年5月，信息技术行业重点关注SSD价格上涨及电视面板需求分化。整体来看，半导体行业仍处于上升周期，价格持续攀升，带动IC设计、记忆体及面板业者的月度营收同比增长强劲。尽管市场对2021-2022年的营收预期有所上调，但半导体族群的估值已屡创新高，股价表现相对疲弱。

主要观点

• 半导体行业整体表现：

  • 费城半导体指数在4月10日至5月10日期间下跌6%，而纳斯达克综合指数下跌1%。
  • 台湾电子指数下跌3%，而台湾加权指数上涨2%。
  • 半导体行业供不应求态势有望延续至2022年，但估值需更多激励因子支撑。
  • IC设计业者享有较高的获利弹性，而晶圆代工厂面临较高的折旧压力。

• 重点公司展望：

  • 台积电：长期竞争格局良好，产能利用率维持高位，预计2022年仍具成长潜力。
  • 中芯国际：1Q21季报及2Q21展望有望优于预期，受益于矿机需求及成熟制程产能扩张。
  • 华虹半导体：整体估值仍有上升空间，产能利用率持续提升，未来可能逐步向联电靠拢。
  • 日月光投控、ASM Pacific、美光科技等亦被看好。

关键信息

存储市场

• DRAM：2Q21合约均价涨幅上修至18~23%，其中PC DRAM涨幅上调至23~28%，Server DRAM涨幅为20~25%。
• NAND：第二季NAND Flash价格小幅下跌5~10%，但受Chia币挖矿需求影响，大容量闪存价格有望回升。
• SSD产业链：Flash/HDD制造厂商、主控芯片、SSD模组等将受益于存储器价格上涨。

面板市场

• 电视面板：预计3Q21价格走平、4Q21转弱，55英寸仍保持强劲涨势，但32/43英寸需求或转弱。
• NB面板：受教育标案拉动，需求为刚性，报价有望持续强势至2021年底。

风险提示

• 终端需求不振
• 疫情扩大
• 美中关系恶化

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2021-05-11
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

表格索引

• 表1：台湾地区上游科技及面板业者2021年4月营收数据
• 表2：海外主要上游科技业者近一个月彭博一致预期变动
• 表3：主要半导体业者2Q21/2021年营收指引
• 表4：中芯国际科创板/港股估值敏感性分析
• 表5：华虹半导体估值敏感性分析
• 表6：HDD&NAND市占排名及各公司相关收入状况
• 表7：19年前十大SSD模组厂自有品牌于SSD渠道市场出货市占率排名
• 表8：全球非原厂SSD主控芯片市场公司梳理
• 表9：各规格面板5月上半旬报价汇总

图表索引

• 图1：费城半导体指数 vs 纳斯达克指数相对表现
• 图2：台湾加权指数 vs 台湾电子指数相对表现
• 图3：主要科技上游及面板业者过去一个月股价涨跌
• 图4：北美半导体设备出货
• 图5：全球半导体行业营收
• 图6：全球半导体Fabless公司存货周转天数
• 图7：台积电-12个月远期P/E与P/B
• 图8：主要科技上游及面板业者过去一个月股价涨跌
• 图9：内存业者－存货周转天数
• 图10：主要DRAM业者-营业利润率比较
• 图11：DRAM位元需求结构(20E)
• 图12：DRAM报价环比
• 图13：DRAM Spot Price 报价
• 图14：DDR4 8Gb(512Mbx16)近半年走势图
• 图15：DRAM位元供需增速对比
• 图16：主要NAND业者-营业利润率比较
• 图17：NAND位元需求结构(20E)
• 图18：NAND报价环比
• 图19：NAND-256GB报价
• 图20：FlashWafer256GbTLC近半年走势图
• 图21：信骅(5274TW)收入-同比
• 图22：全球服务器出货量（单位：千台）

分析师信息

• 蒲得宇：CFA，海外电子行业首席分析师
• 张晓飞：海外电子行业高级分析师，统计学硕士，2016年进入广发证券发展研究中心
• 其他分析师：包括欧亚菲、张静静、邓崇静、周绮恩、马步云、罗捷、朱国源、蔡俊韬等，涵盖多个行业领域，如消费品、宏观、医药、电子、互联网、汽车等。

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