20210511-兴业证券-4月通胀数据点评_除大宗之外_还有什么在涨价__3页_605kb

文档总结：2021年4月通胀数据点评

核心内容

本报告分析了2021年4月中国CPI与PPI的走势，指出尽管CPI同比涨幅低于预期，但PPI同比涨幅超预期，反映出上游大宗商品价格快速上涨对生产资料价格的拉动作用，同时下游价格开始修复，显示出经济复苏的迹象。

主要观点

• CPI同比涨幅为0.9%，符合预期，但核心CPI同比继续上行，表明消费价格在修复。
• PPI同比涨幅为6.8%，高于预期的6.2%和前值的4.4%，主要由大宗商品价格上涨推动。
• 生产资料价格涨幅扩大，4月以来铁矿石、铜、煤炭等大宗商品价格快速上涨，带动生产资料价格同比上涨9.1%，环比涨幅较上月扩大3.3个百分点。
• 下游价格修复加速，特别是生活用品及服务价格、居住价格等分项，环比由负转正或超季节性增长，反映终端需求逐渐回暖。
• 核心CPI环比加快修复，自2021年2月以来持续上行，表明消费端的复苏趋势增强。
• PPI后续或继续上行，高点可能达到8.9%，受供给端因素、终端消费修复及2020年低基数影响。

关键信息

大宗商品价格影响

• 铁矿石、铜、煤炭等价格上涨显著，对生产资料价格形成有力支撑。
• 黑色金属材料价格环比上涨3.0%，化工原料类和有色金属材料类分别上涨2.6%和2.5%。
• 建筑材料价格由负转正，为1.0%；而农副产品价格因猪价拖累，环比下降0.4%。

下游价格修复

• 生活用品及服务价格环比转正，与PPI中生活资料价格连续上涨相呼应。
• 教育文娱等服务消费环比超季节性增长，显示消费结构改善。
• 居住价格环比连续两月超季节性，可能与人口向大城市回流有关。

风险提示

• 全球需求下滑可能对通胀形成压力。
• 地缘政治风险也可能影响大宗商品价格和经济走势。

图表要点

• 图表1：4月金属、煤炭价格涨幅最高，显示大宗商品价格快速上涨。
• 图表2：除农副产品外，其余购进价格皆上涨，反映上游价格传导至下游。
• 图表3：核心CPI开始加快修复，表明消费价格在逐步恢复。
• 图表4：生活用品、居住分项加速修复，显示终端需求回暖。
• 图表5：疫情缓解后，人口向大城市回流，支撑服务消费复苏。
• 图表6：PPI下月环比或走高，预示通胀可能进一步上升。

投资建议与评级说明

• 投资建议的评级标准基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对相关市场代表性指数的涨跌幅。
• 股票评级分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级分为推荐、中性、回避。
• 本报告不构成投资建议，投资者应自行独立评估并咨询专业意见。

风险提示与法律声明

• 本报告仅限兴业证券客户使用，不构成对任何人的个人推荐。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。
• 投资者需注意潜在利益冲突，本报告不能作为投资决策的唯一依据。

信息披露

• 兴业证券履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 报告资料来源可靠，但不保证其完全准确。

版权声明

• 本报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制、转载或用于其他用途。
• 本报告内容可能涉及公司所持证券头寸及投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。

联系方式