20250318-浙商证券-2024年年报点评报告_新入金客户数超预期_大中华地区贡献提升_4页

老虎证券（TIGR）2024年年报点评总结

核心内容概览

老虎证券在2024年实现了显著的业绩增长，尤其在第四季度表现超预期。公司全年营业总收入达3.9亿美元，同比增长43.7%；Non-GAAP净利润为0.7亿美元，同比增长65.0%。2024年第四季度，营业收入同比增长77.3%，环比增长22.8%；Non-GAAP净利润同比增长2772.5%，环比增长51.7%，远超市场预期。

主要观点

业绩亮点

• 佣金收入大幅增长：2024年第四季度佣金收入达56.0百万美元，同比增长154.9%，主要受益于股票成交额增长182%至555亿美元。
• 利息收入稳步提升：2024年第四季度利息收入为55.8百万美元，同比增长39.6%，两融余额同比增长88.2%至45亿美元。
• 其他收入增长显著：2024年第四季度其他收入增长至9.6百万美元，同比增长96.2%，受益于IPO认购收入及货币兑换收入的增长。

客户增长

• 入金客户数增长：截至2024年末，入金客户数同比增长20.7%至109.2万，全年新增入金客户数达18.74万，远超15万的指引。
• 客户资产增长：客户总资产达到417.25亿美元，同比增长36.4%，连续四个季度环比增长，24Q4净入金11亿美元。
• ARPU值提升：2024年第四季度ARPU值为116.8美元，同比增长48%，环比增长16%，且与富途的ARPU值差距缩小。

营销与费用

• 清算及执行费用大幅上升：同比增长171.5%，主要由于成交额高增。
• 薪酬及福利费用增长：同比增长40.5%，反映全球员工人数增加以支持扩张。
• 营销及品牌费用增长：同比增长64.2%，表明公司加大了市场推广力度。
• 其他费用波动：通讯及市场数据费用同比增长38.2%，入住、折旧及摊销费用小幅下降，一般及行政费用同比下降11.8%。

业务拓展与技术升级

• IPO承销业务表现亮眼：2024年承销44宗美国及中国香港IPO，24Q4单季承销14宗。
• ESOP客户增长：2024年ESOP客户达613家，24Q4新增16家。
• AI投资助手升级：将TigerGPT升级为TigerAI，运用了领先的AI大模型。

关键信息

盈利预测

投资评级

• 投资评级：买入（首次），预计2025年公司将继续受益于港美股beta，入金客户数及成交额或保持高增。

风险提示

• 宏观经济风险：可能影响整体市场表现。
• 海外市场拓展不及预期：可能影响业务增长。
• 付费客户增速不及预期：可能影响收入增长。

财务数据摘要

指标分析

估值比率

投资建议说明

• 投资评级体系：基于证券与沪深300指数的相对表现，定义为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级体系：基于行业指数与沪深300指数的相对表现，定义为看好、中性、看淡。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对市场和公司业绩产生影响。
• 海外市场拓展：若进展不及预期，可能影响收入增长。
• 付费客户增速：若增长放缓，可能影响盈利预期。

法律声明

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