20250215-浙商证券-特朗普新政系列研究十_美国对等关税影响几何_4页_548kb

政策背景：特朗普签署贸易备忘录，下令多部门研究“对等关税”的细则，最快于4月1日落地，主要针对“非互惠”贸易行为，包括双边关税差异、非关税壁垒和汇率操纵。

关税范围与对象：

• 双边关税：印度、日本、欧盟的关税水平分别高出美国65%、18%、17个百分点，差异显著。
• 非关税壁垒：对中国、印度、欧盟影响较大，主要涉及歧视性增值税、财政补贴等。
• 汇率操纵：中国、日本、韩国、新加坡、中国台湾地区、越南和德国被列为“汇率监测国”。

针对对象：印度符合条件“非互惠”特征的项目最多，欧盟也具有部分特征，日本可能面临不利调查结果。

对华影响：中国可能因非关税壁垒和汇率问题面临偏负面调查结果，但当前美国对华关税已超过71个百分点，预计Q1内关税升级概率较小。

政策背景与动机：美国当前通胀压力较大，希望通过关税施压促使贸易伙伴让步，莫迪访美期间政策刚公布，印度是主要目标之一。

其他影响因素：美对等关税贸易调查尚未开始，可能受3月后的贸易审查和百日访华计划结果影响。

潜在趋势：美元延续强势，美债利率在4%-5%区间震荡，黄金在地缘冲突下或获央行购金支撑，关注全球贸易摩擦演变。