20160717-西南证券-策略周报_国企改革加速上路_21页_1mb

国企改革加速上路总结

核心内容

国企改革是中国市场经济发展的必由之路，其推进过程复杂且漫长，效果将呈现反复和渐近的特征。随着央企试点工作的全面展开，国企改革逐渐进入提速阶段，对资本市场产生深远影响。

主要观点

• 改革路径差异化：中央国企与地方国企改革路径不同，不同行业和性质的国企面临不同困境与改革方式。
• 改革模式精细化：不再采用“抓大放小”模式，而是通过分类指导，如将国有企业分为商业类和公益类，采取差异化改革措施。
• 改革无强制时间表：混合所有制改革不设时间表，成熟一个推进一个。
• 改革取得阶段性成果：
  • “1+N”体系基本形成，提供配套改革方案。
  • 全面试点已启动，涵盖国有资本投资运营、董事会职权落实、央企兼并重组等。
  • 现代企业制度完善加速，股份制改造比例超80%。
  • 供给侧改革加速，重点行业如钢铁、煤炭、电解铝等出现盈利反转。

关键信息

• 投资策略：关注受益于供给侧改革并出现业绩反转的行业龙头企业，如中国铝业（601600）、宝钢股份（600019）、中国神华（601088）等。
• 风险提示：供给侧改革推进不及预期可能影响改革效果。

改革对资本市场的影响

• 流动性变化：
  • 央行公开市场操作净回笼规模大幅缩减。
  • 银行间回购加权利率波动较小。
  • 票据贴现利率创1月7日以来新低。
  • 长短期利差继续上行。
• 股票市场资金流动：
  • 沪深融资余额四日连涨，突破8700亿元。
  • 各板块资金净流出规模扩大，仅银行、非银金融、钢铁行业呈净流入。
• 解禁情况：
  • 下周解禁压力下降，解禁金额为211.1亿元。
  • 定向增发机构配售股份为解禁主力。

市场回顾

• 指数表现：
  • 上证综指收复3000点，周累计涨幅2.2%。
  • 深证成指、中小板指、创业板指均呈上涨趋势。
• 估值状况：
  • 各板块市盈率、市净率普遍上涨。
  • 电子行业市盈率下降，其他行业普遍上涨。

市场情绪

• 买方情绪：
  • 机构参与者态度谨慎，基金仓位下降。
  • 全部基金仓位降至58.16%，普通股票型基金和偏股混合型基金仓位均有明显下降。
• 卖方情绪：
  • 投资者参与热情高涨，卖方推荐指数大幅上升。
• 题材股炒作：
  • 题材股炒作热情降温，稀土永磁交易量骤降。

热点数据跟踪

• 通胀水平：
  • 猪价小幅下跌，蔬菜价格指数大幅回升，主要受天气影响。
• 人民币走势与外汇储备：
  • 人民币中间价小幅上调，外汇储备增加134亿美元，为2015年4月以来最大涨幅。
• 行业数据：
  • 上游行业：原油、煤炭、铜、铝等价格波动。
  • 中游行业：钢材、水泥等价格指数显示市场调整。
  • 下游行业：房地产价格与成交套数、乘用车产量、电影产量与票房等数据反映市场活跃度。

政策动向与经济事件提醒

• 近期政策动向：
  • 央行发布2015年报，强调经济长期向好。
  • 发改委、证监会、保监会等发布多项政策，涉及金融监管、基础设施投资、电力发展等。
• 未来经济事件提醒：
  • 多项重要经济数据和政策发布，包括住宅销售价格、GDP增速、消费者信心指数、PMI指数等，为市场提供重要参考。

总结

国企改革进入提速阶段，对资本市场产生深远影响。改革措施更加精细化和差异化，有助于提升企业效率，但推进速度放缓。资本市场表现出一定的波动，但整体趋势向上，融资余额增加，估值普遍上涨。市场情绪在波动中有所回暖，但基金仓位下降反映机构谨慎。政策动向显示改革持续推进，经济数据和事件提醒投资者关注未来市场变化。