20230807-东兴证券-美国7月非农数据点评_美国服务业就业快速恢复期结束_9页_1mb

报告焦点：美国7月非农就业数据点评为核心，强调服务业快速恢复期结束。

非农数据概况：

• 7月季调后非农就业增187万，低于预期20万；6月数据从209万下修至185万。
• 失业率降至35%，略低于预期36%。
• 劳动参与率稳定在626%，疫情前为633%；就业率降至603%，疫情前为611%。

主要观点：

1. 服务业就业快速增长期结束：服务业就业量环比波动增大。
2. 薪资趋势下行：时薪同比超预期，但整体下行，低收入群体薪资仍有上升。
3. 经济衰退概率不高：年内可能性小，但明年经济放缓风险存在。

服务业就业分析：

• 专业和商业服务业首次月度负增长（-0.8万），就业恢复不及疫情前，酒店和餐饮就业仍有差距。
• 其他行业如金融、批发、物流就业变化较小，耐用品消费带动就业，但非耐用品消费疲软。

薪资与通胀：

• 十二个月平均时薪同比继续下降，但低收入群体薪资分位数仍高，通胀压力需监控。
• 核心CPI需进一步下跌以缓解通胀，当前平台期尚未结束。

经济前景：

• 劳动力市场紧绷持续缓解，但需一个季度以上。
• 消费复苏与就业缓慢复苏错位，导致风险增加，2024年经济放缓可能性上升。
• 风险：海外通胀超预期、海外经济衰退。

宏观建议：年内衰退概率低，但需警惕通胀和就业数据变化对经济的影响。