20210206-兴业证券-美国1月非农数据点评_美国后续复苏关注服务业斜率_3页_631kb

美国1月非农数据总结

核心内容

2021年1月美国季调后非农就业人数增加4.9万人，低于预期的10.5万人；失业率降至6.3%，好于预期的6.7%。尽管失业率有所下降，但就业市场整体表现仍显疲弱，主要受到疫情和财政补助的影响。

主要观点

1. 就业增长疲软，劳动参与率下降影响失业率改善

   • 1月非农就业人数增长弱于预期，失业率下降主要源于劳动参与率的下滑，而非就业市场真正改善。
   • 劳动力市场中，有40.6万人退出了劳动力市场，而实际新增就业人数仅为20.1万人。
   • 低学历人口的劳动参与率下降尤为明显，显示出财政补助对复工意愿的抑制作用。

2. 服务业仍是就业恢复的主要障碍

   • 服务业就业缺口显著，1月休闲及酒店行业的就业缺口仍达23%，远高于全行业6.5%的平均缺口。
   • 服务业的恢复依赖于疫苗接种的推进和经济活动的重启，目前疫苗接种进度虽在加快，但对经济活动的提振效果尚未显现。

3. 企业用工需求有所修复

   • 尽管就业增长疲软，但平均小时工资环比上涨0.2%，周度工时增加0.3小时，显示企业用工需求正在逐步恢复。
   • 多数行业工资水平有所修复，表明经济活动正在回暖。

关键信息

• 1月非农数据：增加4.9万人，低于预期；失业率降至6.3%。
• 劳动参与率变化：1月劳动参与率下降，尤其是低学历人口下降幅度较大。
• 服务业缺口：休闲及酒店行业就业缺口达23%，远高于全行业平均水平。
• 疫苗接种情况：截至1月，美国至少接种一剂疫苗的人口比例为8.34%，日接种量接近150万人，仍在加速。
• 工资与工时：小时工资环比上涨0.2%，周度工时增加0.3小时，反映企业用工需求有所修复。

风险提示

• 疫情反弹可能对就业市场造成更大影响。
• 疫苗推广进程若大幅落后于预期，将延缓经济活动的恢复。

图表概览

• 图表1：失业率降低部分源于劳动参与率的下滑。
• 图表2：低学历人口是劳动力市场退出的主要群体。
• 图表3：疫情持续拖累服务业就业恢复。
• 图表4：服务业就业“填坑”仍需时间。
• 图表5：工时和工资上升，显示企业用工需求修复。
• 图表6：多数行业工资水平有所修复。

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分析师信息

• 王涵：S0190512020001
• 卓泓：S0190519070002
• 研究助理：李岱遥