20131206-信达证券-2014年A股策略_政策为矛_业绩做盾_26页_3mb

2014年A股策略总结

核心内容

2014年A股市场以结构性机会为主，整体性机会较少。预计上证指数运行区间为1900-2600点。政策导向和行业基本面是推动投资机会的核心因素，重点推荐业绩兑现与政策驱动的行业和个股。

主要观点

1. 市场整体机会有限

• 名义GDP增速基本持平，导致上市公司盈利增速难以大幅提升。
• 周期股表现受限：制造业、房地产、基建投资增速将出现不同程度的下降或持平，受制于产能过剩、房价涨幅趋缓和非银融资渠道收缩。
• 消费增速稳定：受政策导向和劳动力成本上升影响，劳动者报酬占比将回升，但消费增速难以带动消费品行业出现较大的投资机会。
• 净出口小幅回升：国际经济缓慢复苏带动出口增长，但国内需求增速略低于2013年，贸易对GDP的贡献将好于2013年。

2. 无风险利率上升对估值分化的影响

• 无风险收益率上升：以“余额宝”为代表的非银行体系理财产品规模扩张，推动社会无风险收益率上升。
• 成长股与价值股估值分化：无风险利率上升抑制价值股估值，同时提升投资者对成长股的风险偏好。
• IPO重启影响成长股供需：IPO重启后，成长性较差的股票面临调整压力，而具备成长性和主题投资概念的股票具备较好的投资机会。

关键信息

业绩兑现主线

• 家电行业：
  • 需求端平稳增长，保障房交付高峰、商品房销售稳定、更新换代带来新增需求。
  • 成本端维持低位，原材料价格走势平稳。
  • 推荐白电和厨电龙头：格力、美的、海尔、老板电器；关注家电零部件龙头：天银机电、华意压缩。
• 医药行业：
  • 行业营收和净利润与2013年相当，动态估值降至合理水平。
  • 行业政策压力减轻，估值水平回落。
  • 推荐独家中药公司：天士力、同仁堂；并购整合高潮期的医疗器械公司：新华医疗；受益于政策红利与人口老龄化：复星医药、爱尔眼科；二胎放开受益公司：戴维医疗、通策医疗。

政策驱动主线

• 传统媒体：
  • 社会主义文化事业推进为国有传媒企业带来新契机。
  • 推荐具有资源优势的龙头企业及积极转型的国有企业：人民网、百视通。
• 环保行业：
  • “十二五”节能减排规划落实推动环保行业高景气度。
  • 推荐水处理和大气脱硝相关企业：中电远达、龙净环保、津膜科技、万邦达。
• 网络服务：
  • “宽带中国”战略推动网络基础设施投资加速，网络加速服务需求增长。
  • 推荐网络加速服务龙头：网宿科技。
• 军工行业：
  • 政策频出，推动军民融合、军事装备研发制造及资产注入等主题投资机会。
  • 推荐相关标的：启明星辰、高德红外、航天电子、航天动力、中国重工。

长期投资机会

互联网

• 互联网企业“平台战略”成为主流趋势。
• 长期看好以电子商务、搜索和即时通讯为入口的阿里巴巴、百度、腾讯。
• 建议关注细分行业中涉及平台发展规划的企业：乐视网（视频娱乐）。

新媒体

• 兼并收购是私营传媒企业持续成长的较优路径。
• 推荐细分行业的一线龙头企业：华谊兄弟、光线传媒、华策影视、奥飞动漫、蓝色光标。

风险因素

• 经济增长低于政策目标：可能导致货币政策取向微调。
• 行业政策不及预期：可能影响相关行业的投资机会。

表目录

图目录

策略研究团队简介

• 王松柏：首席策略分析师，加拿大不列颠哥伦比亚大学经济学硕士，9年证券从业经历，曾任职于招商证券、中金公司，2008、2009年新财富非银行金融行业最佳分析师。
• 王小军：策略分析师，6年证券从业经历，曾就职于天相投顾和中国民族证券，主要从事国际经济及金融市场研究。
• 胡佳妮：研究助理，中国人民大学金融学硕士，2012年加入信达证券研发中心，从事策略研究（流动性）。

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风险提示

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