海外制药龙头解读系列之艾伯维ABBV_15页_2mb

报告摘要

艾伯维（ABBV）2020年年报总结

公司概览

艾伯维在2020年实现了显著的业绩增长，全年总收入达458.04亿美元，同比增长37.7%。其中，扣除并购艾尔建的影响，原有业务收入同比增长约11%。预计2021年每股收益（EPS）将增长16.7%~18.6%。公司全年调整后净利润为177.81亿美元，同比增长33.5%。2015~2020年，公司收入及调整后净利润复合年增长率（CAGR）分别为14.91%和20.29%。

产品组合分析

存量业务表现

免疫学组合：全年销售额为221.53亿美元，同比增长13.2%，占总收入的48.4%。
肿瘤血液组合：全年销售额为66.51亿美元，同比增长21.7%，占总收入的14.53%。
其他关键产品组合：全年销售额为51.34亿美元，同比下降8.4%，占总收入的11.21%。

新增业务表现

艾尔建收购：新增产品组合销售额为89.43亿美元，涵盖神经科学、眼科、美学和女性健康领域，占总收入的19.5%。
神经科学组合：34.86亿美元，占比39.1%。
美学组合：25.9亿美元，占比29%。
眼科护理组合：21.8亿美元，占比24.4%。
女性健康组合：6.73亿美元，占比7.5%。

地区销售情况

美国市场

销售额：348.59亿美元，同比增长45.9%，占全球销售总额的76.1%。
主要增长点：免疫学组合增长19.2%，血液肿瘤组合增长17.4%。
核心产品：Humira全年销售额为198.32亿美元，同比增长3.5%，但海外市场销售额下降13.6%。
其他增长产品：Skyrizi、Venclexta和Rinvoq表现突出，其中Rinvoq在第四季度销售额同比增长752%。

其他地区

销售额：109.25亿美元，同比增长16.2%，占全球销售总额的23.9%。
主要挑战：Humira受生物仿制药竞争影响，销量下降13.6%。
其他增长产品：Imbruvica增长19.5%，Skyrizi、Venclexta和Rinvoq在其他地区也有显著增长。

研发进展

III期临床项目

免疫炎症领域：
- Skyrizi：用于克罗恩病、银屑病关节炎、溃疡性结肠炎等，与BI联合开发。
- Rinvoq：用于中轴脊柱关节病、克罗恩病、巨细胞动脉炎、溃疡性结肠炎等，与雅培联合开发。
抗肿瘤领域：
- Imbruvica：用于套细胞淋巴瘤、慢性淋巴细胞白血病、边缘区淋巴瘤、滤泡性淋巴瘤等。
- Venclexta：用于慢性淋巴细胞白血病、急性髓性白血病、MDS、MM等，与Roche联合开发。
其他领域：
- Epcoritamab：与Genmab联合开发，用于漫大B细胞淋巴瘤。
- Navitoclax：用于骨髓纤维化，靶点为BCL-XL/BCL-2。

II期临床项目

免疫炎症领域：
- ABBV-154：用于类风湿性关节炎，靶点为TNF-Steroid ADC。
- Skyrizi：用于HS，靶点为IL-23。
- Rinvoq：用于HS，靶点为JAK1。
- ABBV-599：用于系统性红斑狼疮，靶点为JAK1+BTK抑制剂。
- Ravagalimab：用于溃疡性结肠炎，靶点为CD40抑制剂。
- Alpn-101：用于系统性红斑狼疮，靶点为ICOS/CD28。
抗肿瘤领域：
- Telisotuzumab vedotin：用于NSCLC，靶点为c-MET ADC。
- ABBV-CX-2029：用于实体和血液肿瘤，靶点为CD71。
眼部护理领域：
- Abicipar：用于糖尿病性黄斑水肿，靶点为VEGF-A。
美学领域：
- BoNTE：用于眉线，靶点为SNARE Proteins。
- BOTOX：用于臀肌突出，靶点为SNARE Proteins。
其他领域：
- AGN-151607：用于心房颤动，靶点为SNARE Proteins。
- Armour Thyroid：用于甲状腺功能减退，靶点为T3T4。
- ABBV-0805：用于帕金森，靶点为多巴胺受体。
- AL003：用于阿兹海默症，靶点为多巴胺受体。
- AGN-242428：用于干眼症，靶点为VEGF-A。
- AGN-231868：用于干眼症，靶点为VEGF-A。
- AGN-241622：用于老花眼，靶点为VEGF-A。
- CF Combo：用于囊性纤维化，靶点为CFTR。
- ABBV-4083：用于丝虫病，靶点为GnRH。
- ABBV-1882：用于HIV，靶点为GnRH。

I期临床项目

免疫炎症领域：
- ABBV-157：靶点为RoRγT，用于银屑病。
- ABBV-022：靶点为IL-22，用于溃疡性结肠炎。
肿瘤领域：
- ABBV-151：用于实体瘤。
- ABBV-155：用于实体瘤。
- ABBV-188：用于实体瘤。
- ABBV-184：用于急性髓性白血病。
- ABBV-927：用于实体瘤。
- ABBV-647：用于NSCLC。
神经系统领域：
- ABBV-0805：用于帕金森。
- AL003：用于阿兹海默症。
眼部护理领域：
- AGN-242428：用于干眼症。
- AGN-231868：用于干眼症。
- AGN-241622：用于老花眼。
其他领域：
- ABBV-4083：用于丝虫病。
- ABBV-1882：用于HIV。
- TNB-383B：用于多发性骨髓瘤复发。
- TTX-030：用于实体瘤。
- ABBV-IMAB-TJC4：用于实体瘤。
- ABBV-CLS-579：用于实体瘤。
- ABBV-CLS-484：用于实体瘤。
- Gen1044：用于实体瘤。
- Gen3009：用于实体瘤。
- JAB-3068 / JAB-3312：用于实体瘤。
- HPN-271：用于多发性骨髓瘤复发。

风险提示

药物研发失败的风险。
生物仿制药对现有药品的冲击。
Covid-19 对药品板块的持续影响。

投资评级说明

公司评级：
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
- 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
- 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。