20240901-华创证券-策略周聚焦_08年伯南克的次贷_转按揭__19页_1mb

A股策略周报总结

• 估值现状: 当前A股估值处于历史低位，PE十年分位数低于20%的公司占比47%，全A PE在5-15倍的公司市值占比36%。绝对水平显示，A股多数宽基指数接近历史底部，市场整体便宜筹码增多。

• 不必过度悲观: 尽管基本面回暖需耐心等待，24Q2全A非金融净利润同比下滑，但政策发力预期提供乐观因素：美联储降息路径支持流动性宽松，国内财政刺激加速（如超长期特别国债），消费扩内需政策密集落地，民营经济支持措施提升风险偏好。例如，稳增长政策预期可能催化底部反弹。

• 配置建议: 维持哑铃配置策略：一端以自由现金流高的红利资产（如石化、有色金属、家电、汽车）作为底仓，这些行业自由现金流占比改善或回报稳定；另一端关注低估值高增长品种（如化学原料、工业金属、元件、专业工程、摩托车），在政策催化的估值修复行情中博取弹性。筛选标准包括历史低估值、业绩稳定性和未来高增长预期。

• 风险提示: 宏观经济复苏不及预期，海外市场波动可能影响国内资产。历史经验不代表未来，建议跟踪政策效果和经济数据。