深度报告-20211222-东北证券-2022年度农林牧渔行业投资策略_民生之本_大国根基_27页_2mb

农林牧渔行业2022年度投资策略总结

核心内容

农林牧渔行业作为民生之本和大国根基，在2022年的投资主线将聚焦于政策导向。农业在保障国家粮食安全、推动共同富裕和乡村振兴战略中扮演着关键角色。2022年，农业板块将迎来历史性机遇，尤其是在种业振兴、农产品加工、养殖去产能和水产后周期等领域。

主要观点

1. 政策导向明确，农业迎来发展机遇

• 农业是国家基础保障产业，粮食安全在应对突发事件中至关重要。
• 共同富裕和乡村振兴政策为农业带来新的发展动力，推动农业高质量发展。
• 2022年是《国家乡村振兴战略规划（2018-2022年）》的收官之年，政策推进力度有望加大。

2. 种业振兴，核心在知识产权与种质资源

• 种业是农业发展的核心，种质资源丰富程度直接影响育种创新能力。
• 短期内，新品种审定办法和《种子法》修订将加强知识产权保护，推动种业市场向龙头企业集中。
• 中期，种质资源收集工作初见成效，有望开启新一轮品种升级迭代。
• 长远来看，种业是国家综合国力的体现，未来将获得重点扶持。

3. 养殖业去产能，猪价弱V反弹

• 2019-2020年肉类价格暴涨后，生猪和禽肉产能过剩。
• 非洲猪瘟疫情趋于稳定，母猪生产效率提升，部分抵消去产能影响。
• 2022年猪价预计将出现弱V反弹，但整体仍供过于求。

4. 水产后周期行业更具发展潜力

• 饲料和动保行业受困于产品同质化，议价权在养殖端。
• 水产后周期行业因消费升级而持续扩容，行业格局较好，具有增长潜力。
• 动保行业期待非瘟疫苗等大单品研发突破。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：113只
• 总市值：16089亿元
• 流通市值：10599亿元
• 市盈率：83.39倍
• 市净率：1.65倍
• 成分股总营收：7906亿元
• 成分股总净利润：127亿元
• 资产负债率：153.59%

投资建议

• 种子行业：重点关注具有核心育种能力的公司及能整合国内种业资源的平台型企业。
• 农产品加工：代糖、氨基酸、燃料乙醇、饲用金霉素等细分领域具有全球竞争力。
• 养殖行业：重点关注成本优势明显的行业龙头公司。
• 水产后周期：关注市场持续扩容且行业格局较好的水产后周期企业，以及动保大单品的研发进度。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 农产品价格波动风险
• 畜禽疫病风险

图表目录摘要

• 图1：不同农产品库存消费比差异显著
• 图2：不同农产品对外依存度迥异
• 图3：农村人口占总人口的36.11%
• 图4：农村居民可支配收入远低于城镇居民
• 图5：杂交育种流程
• 图6：分子标记辅助选择育种流程
• 图7：2020年我国种业市场规模达552亿元
• 图8：玉米审定品种数量激增
• 图9：水稻审定品种数量暴涨
• 图10：新品种研发历程
• 图11：综合国力决定粮食生产水平
• 图12：全球种业市场三足鼎立
• 图13：中国种业市场极度分散
• 图14：先正达总体收入领先，但种子领域较为薄弱
• 图15：全球赤藓糖醇市场份额
• 图16：全球赖氨酸市场份额
• 图17：国内玉米去库存基本完成
• 图18：玉米去库存过程中工业消费贡献颇多
• 图19：玉米消费结构多样
• 图20：我国水稻单产具有一定优势
• 图21：我国小麦单产处于全球领先位置
• 图22：本轮猪周期各代次母猪扩繁节奏
• 图23：本轮猪周期回溯
• 图24：边际成本对猪价有较强支撑
• 图25：2022年国内猪肉均衡需求预计5300万吨
• 图26：非洲猪瘟疫情下猪肉进口猛增
• 图27：生猪平均酮体重约78公斤/头
• 图28：MSY已经大幅回升
• 图29：三元母猪占比开始收缩
• 图30：2021年10月能繁母猪存栏4348万头
• 图31：2022年下半年起生猪出栏量预计开始减少
• 图32：自繁自养万头猪场累计最大亏损350万元
• 图33：外购仔猪万头猪场累计最大亏损1345万元
• 图34：饲料行业营收继续增长，但已出现亏损
• 图35：动保行业营收和利润增速双双下滑

行业趋势与政策背景

• 农业是国家基础保障产业，种业振兴是国家政策重点扶持方向。
• 通过加强知识产权保护和种质资源收集，推动我国种业向高质量发展迈进。
• 水产后周期行业因消费升级而持续增长，具有较好前景。
• 养殖业去产能进程将持续，猪价预计弱V反弹。

投资重点

• 种子行业：关注核心育种能力公司及种业资源整合平台。
• 农产品加工：代糖、氨基酸、燃料乙醇、饲用金霉素等具有全球竞争力的细分领域。
• 养殖行业：关注成本优势明显的行业龙头。
• 水产后周期：关注市场持续扩容且行业格局较好的企业，以及动保大单品研发进展。

分析师信息

• 王玮：东北证券农林牧渔行业组组长，拥有丰富的行业研究经验。