20250421-中泰期货-聚乙烯产业链周报_供需双弱_建议偏空配置_27页_1mb

聚乙烯产业链周报总结（2025年4月21日）

核心内容

本周聚乙烯市场呈现供需双弱格局，市场整体偏空配置。整体来看，市场表现震荡，库存有所累库，但预计下周去库，若需求持续疲软，累库趋势可能延续。同时，原料成本及利润整体走弱，进口利润震荡，出口维持稳定。基差和价差表现也呈现震荡态势，部分价差预计后期会有所变化。

主要观点

1. 供应情况

• 产量：本周国产量小幅增加，达到63.35万吨，预计下周检修装置复产较多，产量可能继续小幅增长。
• 进口：本周进口量维持在28.89万吨，出口量稳定在2.50万吨。
• 装置投产：2024年装置投产总计320万吨，2025年新装置投产计划达438万吨，新增产能将对市场供应产生一定影响。

2. 需求情况

• 表观需求：本周表观需求为87.81万吨，略高于预期，但整体需求仍偏弱。
• 下游表现：下游以刚需拿货为主，拿货意愿不强，市场观望情绪浓厚。

3. 库存变化

• 总库存：本周总库存为111.30万吨，环比增加1.93万吨，库存变动较大。
• 库存去库预期：下周库存可能小幅去库，但若需求持续不佳，累库趋势可能继续。
• 库消比：库消比维持在1.27左右，库存压力仍存。

4. 原料成本与利润

• 原油与煤炭：原油价格小幅度反弹，煤炭价格保持稳定，原料成本整体走弱。
• PE成本：油制PE成本上涨，煤制PE成本维持不变，整体PE成本预计继续走弱。
• 上游利润：油化工端综合利润、原油制PE利润、煤制PE利润均走弱，预计上游利润继续小幅下滑。
• 进口利润：LL进口利润震荡走弱，HD进口利润上涨，LD进口利润显著上涨，但短期进口减量，长期进口可通过其他地区补充。

5. 基差与价差

• 基差：华北、华东、华南基差震荡走弱，现货转弱明显。
• 月间价差：1-5月间价差震荡，5-9月间价差走强，9-1月间价差走弱，近月呈现正套格局。
• 品种价差：LD-LL价差震荡，后期美国进口LD加收关税，预计LD-LL价差偏强；HD-LL价差走强，LL-PP价差震荡。
• 盘面价差：LL-PP盘面价差走弱，建议暂时离场观望。

关键信息

6. 交易策略

• 期现策略：无。
• 跨品种策略：05合约LL-PP价差建议暂时离场。
• 月间策略：5-9价差离场。
• 单边策略：远月05合约套保空单考虑继续持有。
• 期权策略：卖出看涨期权策略。

7. 风险提示

• 大宗商品整体走通胀逻辑，需警惕价格波动带来的风险。

未来展望

• 供需趋势：短期内供需双弱，市场以偏空配置为主。
• 进口与出口：进口短期减量，但长期可通过其他地区补充；出口维持稳定。
• 价格走势：预计PE价格继续偏弱，基差震荡，价差变化需关注政策与需求变化。
• 库存管理：库存压力较大，需关注下游需求变化，库存可能继续累库。

附图说明

• 附图包括PE供应、需求、库存、价差走势等图表，供进一步参考分析。

分析师：芦瑞
从业资格号：F3013255
交易咨询从业证书号：Z0013570
联系电话：18888368717
公司地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15、16层
公司网址：www.ztqh.com
客服电话：400-618-6767