20210618-中国银河-医药行业_儿童医疗消费升级的源泉是提高抚育质量_7页_792kb

儿童医疗消费升级分析总结

核心内容

本报告聚焦“三孩”政策背景下，中国儿童相关医药消费的潜在变化趋势。通过分析人口结构、生育意愿、抚养成本及消费观念的演变，指出儿童医疗消费升级的主要驱动力在于抚育质量的提升，而非单纯依赖子女数量的增长。

主要观点

1. “三孩”政策对儿童医药消费的影响有限

• “全面二孩”政策在2016年实施后，2017年出现短暂生育高峰，但随后迅速回落，表明政策对生育率的刺激作用有限。
• “三孩”政策旨在提升人口数量，但其对儿童医药消费的直接推动作用可能不如预期，尤其是考虑到当前育龄人口基数已显著下降。

2. 人口结构问题加剧生育困难

• 育龄人口占比减少：计划生育政策导致适龄生育人口减少，老龄化趋势加剧，进一步压缩了生育基数。
• 性别比失衡：计划生育时期的人为性别选择，使当前青年男女比迅速攀升，婚姻和生育成本大幅提高。

3. 抚育成本上升抑制生育意愿

• 独生子女家庭面临双职工压力，需同时承担养老与育儿责任，时间与精力均受限。
• 高房价、高物价等社会成本显著提高了生儿育女的经济负担，导致青年结婚率和生育率下降。

4. 子女消费增量来源于“质量”而非“数量”

• 在家庭收入有限的情况下，增加子女数量反而会压缩可选消费的空间，甚至导致消费降级。
• 家长更倾向于在教育、健康等方面加大投入，推动子女消费向高品质方向发展。

5. 儿童医药消费升级趋势明显

• 儿童和青少年相关的药物、保健品、眼科、牙科器械等产品，将受益于家庭对子女健康和成长质量的重视。
• 随着国家对青少年健康关注度的提升，相关医疗消费有望持续增长。

关键信息

儿童医疗消费升级的驱动力

• 家长对子女健康与成长质量的重视。
• 教育竞争加剧，推动家庭在健康和教育领域加大投入。
• 医疗资源向高品质、专业化方向倾斜。

投资建议

• 推荐：继续看好儿童相关医药消费升级带来的投资机会，重点关注药物、保健品、眼科和牙科器械等领域。
• 风险关注：需警惕政策配套措施对儿童医疗消费的限制，例如控费政策可能影响非医保类产品的市场空间。

行业与公司评级标准

• 行业评级：推荐（未来6-12个月行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

风险提示

• 儿童医疗消费控费风险：政策可能对非医保类儿童医药产品实施限制，影响市场需求。
• 子女数量增多抑制抚育质量：若政策刺激生育，可能导致家庭资源分散，影响子女消费升级。
• 高估值赛道杀估值风险：部分儿童医药相关企业估值偏高，存在市场回调风险。

分析师信息

• 孟令伟：北京大学生物医药专业博士，曾深度参与创新药研发，对医药行业景气度及产业链变化有深入理解。
• 刘晖：北京大学汇丰商学院西方经济学硕士，生命科学学院学士，具备较强的宏观经济与行业研究能力。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

图表目录

• 图1：中国育龄妇女生育率抽样统计
• 图2：各年龄段人口占比抽样统计
• 图3：适婚人口男女比抽样统计（女=100）
• 图4：中国抚养比
• 图5：中国生育率和粗结婚率