20250210-东吴证券-房地产行业跟踪周报_持续推动房地产市场止跌回稳_年后二手房销售率先回暖_17页_758kb

证券研究报告摘要：房地产行业跟踪周报

1. 市场表现
   上周（2025年2月15日-27日），房地产板块（中信）涨幅28%，优于沪深300（20%）和万得全A（36%），超额收益为8%。各城市成交数据分化，新房市场成交面积环比下降119%，同比降幅达572%；二手房市场成交环比增长937%，同比降幅为28%，短期回暖迹象明显。

2. 新房与二手房差异

   • 新房方面：37城成交面积环比下降，同比降幅大幅收窄至207%。一线城市部分城市成交平淡，三四线城市库存压力较大。
   • 二手房方面：16城成交环比激增，同比降幅收窄至22%。全国二手房年累计成交降幅较1月收窄5%，市场显性强。

3. 土地与库存动态
   土地成交活跃度低，百城土地成交建筑面积环比暴涨2195%，但同比仍呈萎缩（-547%）；去化周期全国13城平均达170个月，三四线城市库存去化压力最大。

4. 政策风向
   中央及地方政策加码宽松，包括国开行加大保障房融资支持、重庆全面解除住房限售、优化限购政策等。政策组合拳旨在稳定楼市及流动性，防止风险蔓延。

5. 投资建议

   • 开发板块：推荐华润置地、保利发展、滨江集团，关注绿城中国。
   • 物业板块：华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务。
   • 经纪板块：贝壳（受益于二手房复苏）。

6. 核心风险
   调控政策力度不足、销售不及预期、信用风险持续蔓延。

✅ 总结：当前房地产市场止跌回稳信号初显，二手房与政策宽松形成利好驱动，投资建议聚焦低估值国企及合规经营的物业公司。需关注后续政策兑现与市场反馈。