20230901-安信证券-三一重工-600031.SH-全球化战略升级_毛利率修复释放业绩弹性_5页_798kb

三一重工公司快报分析总结

公司概况

三一重工是一家工程机械企业，主营产品包括挖机、起重机和混凝土机械，在国内外市场均有布局。公司正从“国际化”战略升级为“全球化”战略，重点拓展亚澳、北美、欧洲及非洲市场。

业绩表现

• 2023年上半年：实现营收39915亿元，同比下降3.3%；归母净利润34亿元，同比增长2907%。其中第二季度单季营收21918亿元，同比增长108.8%，归母净利润1888亿元，同比增长8081%。
• 毛利率：2023年上半年毛利率为28.21%，同比提升57个百分点，主要得益于产品价格提升、结构优化及降本增效。
• 盈利指标：净利率为8.85%，同比提升197个百分点；期间费用率为15.46%，同比下降0.45个百分点。

行业及市场分析

• 中国工程机械行业处于下行周期，国内销量下滑明显。
• 出口表现强劲，2023年1-6月出口销量同比增长11%。
• 公司海外市场收入占比首次超过国内（达56.88%），成为公司增长新动力。

战略升级与全球化布局

• 公司将“国际化”升级为“全球化”战略，亚澳、北美、欧洲等市场地位提升。
• 重点发展“两新三化”（新能源、新基建等），推动产品结构优化升级。

财务预测与估值

• 收入预测：2023-2025年营收预计分别为8208亿、9356亿、11087亿元，同比增长16%、140%、185%。
• 利润预测：2023-2025年归母净利润预计分别为676亿、903亿、1182亿元，同比增长581%、337%、308%。
• 估值：对应PE分别为20倍、15倍、11倍；12个月目标价212元，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 内需复苏不及预期。
• 海外市场需求下滑风险。
• 竞争加剧导致盈利能力受损。
• 全球化拓展不及预期、控费不及预期等风险。

投资建议

维持“买入-A”评级，看好公司在全球化布局和产品结构优化下的长期成长性，推荐长期投资者关注。