20240428-浙商证券-三一重工-600031.SH-三一重工点评报告_一季报业绩超预期；全球化推进_2023年海外毛利占比超67__5页_512kb

三一重工公司点评：全球化推进与盈利能力提升

2024年4月28日，三一重工发布2023年年报及2024年一季报。报告结果显示，公司2023年业绩表现优异，财务指标改善显著，并持续深化全球化战略。

关键业绩概况

• 2023年：营业总收入7401.9亿元，同比下降8.44%；归母净利润452.7亿元，同比增长55.3%；扣非归母净利润438.8亿元，同比增长40.35%。毛利率、净利率分别提升至27.71%、6.29%，经营性现金流大幅提升。
• 2024年一季度：营业总收入178.30亿元，同比下降9.5%；归母净利润15.80亿元，同比增长42.1%；毛利率、净利率分别增至28.15%、9.19%，经营现金流同比大幅上升。

全球化发展战略成效显著

• 海外市场表现：2023年海外收入433亿元，同比增长183%，占比超60%；海外毛利占比超67%，毛利率达31%，同比提升44个百分点。
• 全球布局：建设8大试制中心，新增35款欧美产品，海外人员本地化率近60%，全球化“走出去”战略持续推进。

业务核心竞争力持续增强

• 挖机业务：市占率连续13年国内第一，毛利率达33%，同比提升5个百分点。
• 混凝土机械：电动搅拌车销量增长47%，连续三年保持国内市占率第一。
• 起重机械：海外增速超50%，电动化产品收入达314.6亿元，保持行业领先地位。

未来展望与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为61亿、81亿、103亿元，同比增长35%、32%、27%。
• 估值：对应PE分别为22-13倍。
• 评级：维持“买入”评级。

市场风险主要集中在地产、基建投资不及预期及海外出口进度低于预期。