20240510-大同证券-宏观及大类资产配置月报_2024年5月_港股大放异彩_权益资产或迎配置窗口_18页_1mb

宏观及大类资产配置月报总结

核心观点

宏观经济

• 国内：经济企稳向好，一季度GDP超预期增长（5.3%），制造业投资高增，但存在需求不足与产能过剩矛盾。
• 海外：美国“再通胀”交易告一段落，通胀数据需重点关注，经济内生动能强劲，但就业和薪资压力升温。

大类资产表现与展望

• 股票：港股4月大幅上涨73.9%，A股上涨1.02%。5月A股或在波动中上行，但可能受海外市场外溢影响。
• 债券：4月债市经历V型调整，长债利率下行压力加大。5月风险上升，债市长牛短期反复，需谨慎配置。
• 商品：黄金受避险需求支撑，有色金属具备涨价逻辑，4月金价波动显著。
• 汇率：人民币兑日元大幅上涨，对美元小幅贬值，美元兑人民币维持高位震荡。

配置建议

• 股票：配置红利资产及中大盘股，适度增配能源、有色等行业。
• 债券：短期关注短久期品种，调整周期风险。
• 商品：继续看多黄金，黄金避险属性强；有色金属中长期看好，短期波动需谨慎。
• 汇率：美元兑人民币维持高位震荡，需防范强美元外溢影响。

风险提示

• 经济增速不及预期、地缘政治超预期、美国通胀大幅偏离预测。