20230131-东兴证券-非银行金融行业跟踪_流动性环境和风险偏好改善有望助力证券板块延续估值修复_13页_1002kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

非银行金融行业在2023年初展现出一定的复苏迹象，证券板块和保险板块均受到市场环境改善和政策支持的双重推动。整体来看，随着国内疫后经济复苏、中美货币政策变化、资本市场改革提速等利好因素，行业基本面有望进一步改善，估值修复趋势持续。

主要观点

证券行业

• 市场表现：春节前一周市场日均成交额维持在0.74万亿，两融余额微降至1.53万亿。证券板块在1月16日至20日间上涨5.38%，跑赢沪深300指数（2.63%）。
• 估值情况：当前证券板块整体估值处于近年较低水平，券商间估值分化加剧，头部机构更具投资价值。
• 政策与市场因素：资本市场改革提速、全面注册制预期将推动投行板块的长期增长。同时，财富管理业务的边际改善和券商控/参股基金公司业绩提升也将助力估值修复。
• 重点推荐：中信证券作为行业龙头，估值严重低估，业绩稳定，具备较高的成长性，被坚定看好。

保险行业

• 市场表现：保险板块在1月16日至20日间下跌0.81%，跑输沪深300指数。
• 保费收入：上市险企2022年全年原保费收入已披露，改善趋势明显。
• 需求改善：随着经济复苏，居民消费能力和意愿增强，保险产品需求持续改善，且产品“消费属性”增强。
• 政策影响：监管政策对行业影响显著，需持续关注。同时，个人养老金和商业养老金业务的落地将为行业带来新增长点。
• 资产端改善：房地产支持政策的推出对险企资产端形成利好，推动估值修复。

关键信息

板块数据

• 非银板块：1月16日至20日上涨3.57%，在申万一级行业分类中排名7/31。
• 市场交易量：1月16日至20日合计成交金额36,982.29亿元，日均成交7,396.46亿元。
• 北向资金：1月16日至20日间净流入485.15亿元。
• 两融余额：截至1月19日，沪深两市两融余额为15,305.57亿元。

个股表现

• 证券板块涨幅前五：国盛金控（22.66%）、华鑫股份（10.97%）、山西证券（9.45%）、红塔证券（8.92%）、财达证券（8.57%）。
• 保险板块跌幅：中国平安（-0.48%）、中国人保（-0.93%）、新华保险（-2.24%）、中国人寿（-5.12%）。

行业动态

• 政策跟踪：深圳交易所进行交易系统连通性测试，银保监会强调扩大国内需求，证监会推进港股通交易日历优化。
• 财务动态：多家券商和保险公司发布财务报告或业绩预告，部分公司业绩改善显著，如方正证券、中国太保。
• 公司动作：部分公司进行非公开发行、担保、撤销营业部、股东减持等操作，显示行业调整与优化趋势。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济复苏不及预期可能影响行业基本面。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业产生影响。
• 市场风险：市场波动可能对估值修复形成压力。
• 流动性风险：市场流动性变化可能影响行业经营。

未来3-6个月行业大事

• 无重大行业事件披露。

行业评级体系

• 公司投资评级：依据6个月内相对市场基准指数的收益率分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡，依据行业指数相对基准指数的收益率进行划分。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，七年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526