电子行业2021年年报前瞻：行业利润实现同比增长，持续关注高景气细分领域_24页_1mb

电子行业2021年业绩及投资分析总结

核心内容

• 风险评级：中风险
• 发布日期：2022年2月25日
• 分析师：刘梦麟、陈伟光、罗炜斌
• 整体业绩：电子行业2021年整体维持较高景气，有74.4%的企业净利润实现同比增长，全年累计净利润达1,066.21亿元，相比上年增长682.21%。
• 投资建议：维持推荐评级，建议关注功率半导体、汽车电子、AR/VR等新兴领域，以及半导体设备和材料等关键领域的国产替代机遇。
• 风险提示：国产替代不及预期、行业景气度回落等。

主要观点

• 行业景气度：受新冠疫情影响，全球晶圆代工产能紧张，尤其是电源管理芯片和驱动IC等成熟制程产品，导致产品价格持续上扬。
• 新兴领域驱动：汽车电子、MiniLED、元宇宙等新兴领域为行业带来增量，同时集成电路、功率半导体和被动元器件的国产替代进程加快，提振行业业绩。
• 细分领域表现：
  • 消费电子：2021年归母净利润同比下降，主要由于智能手机渗透饱和、芯片产能紧张及原材料价格上涨。随着晶圆代工厂扩产及AR/VR等新兴应用的渗透，板块盈利能力有望修复。
  • 半导体：2021年全年及Q4净利润均实现高增长，受益于结构性供需错配和国产替代进程。全球半导体销售同比增长24.18%，国内销售同比增长24.50%。
  • 印刷电路板（PCB）：2021年全年净利润增长显著，但Q4受原材料价格回落影响，净利润为负值。剔除ST企业影响后，Q4净利润有所恢复。
  • 被动元件：2021年全年及Q4净利润均增长，新能源汽车和5G终端推动需求增长，同时国内龙头厂商扩产带动国产替代加速。
  • 面板：前三季度净利润创历史新高，但Q4受终端需求走弱影响，净利润环比下降。大尺寸面板价格仍在下跌，但跌幅收敛。
  • LED：全年业绩快速增长，MiniLED等新兴技术推动需求回暖。Q4净利润为负，主要由于部分企业计提大额资产减值。

关键信息

1. 板块整体业绩

• 2021年业绩：223家企业中，166家净利润同比改善，占比74.4%。
• Q4业绩：142家企业净利润同比增长，占比63.68%，但环比Q3下降较多。
• 净利润变化：2021年累计净利润1,066.21亿元，相比上年增长682.21%。Q4单季度净利润279.27亿元，相比20Q4扭亏为盈。

2. 细分板块业绩

2.1 消费电子

• 2021年净利润：66.75亿元，同比下降21.90%。
• Q4净利润：-12.23亿元，相比上年同期-16.23亿元有所改善。
• 重点企业：
  • 歌尔股份：全年净利润增长49%至59%，Q4净利润增长2.22亿元，环比下降5.48亿元。
  • 蓝思科技：全年净利润下降59%至51%，Q4净利润下降25.58亿元，环比下降20.82亿元。
  • 环旭电子：全年净利润增长6.84%，Q4净利润微降0.03亿元，环比增长1.63亿元。
  • 长盈精密：全年净利润大幅下降214.97%，Q4净利润下降9.34亿元，环比下降6.67亿元。

2.2 半导体

• 2021年净利润：518.03亿元，同比增长181.16%。
• Q4净利润：156.30亿元，同比增长174.87%，环比增长12.97%。
• 重点企业：
  • 韦尔股份：全年净利润增长65.13%至79.91%，Q4净利润增长1.70亿元，环比下降1.25亿元。
  • 兆易创新：全年净利润增长158.88%至174.78%，Q4净利润增长4.94亿元，环比下降1.61亿元。
  • 中芯国际：全年净利润增长147.76%，Q4净利润增长21.63亿元，环比增长13.38亿元。
  • 士兰微：全年净利润增长2,145%至2,165%，Q4净利润增长7.73亿元，环比增长5.00亿元。

2.3 印刷电路板（PCB）

• 2021年净利润：37.92亿元，同比增长172.96%。
• Q4净利润：-1.12亿元，相比上年同期-6.53亿元有所改善。
• 重点企业：
  • 胜宏科技：全年净利润增长44.54%至63.81%，Q4净利润增长0.83亿元，环比下降0.53亿元。
  • 金安国纪：全年净利润增长300%至350%，Q4净利润下降0.37亿元，环比下降0.53亿元。
  • 华正新材：全年净利润增长88%至104%，Q4净利润下降0.04亿元，环比下降0.67亿元。
  • 弘信电子：全年净利润大幅下降403.90%至315.49%，Q4净利润下降0.81亿元，环比上升0.61亿元。

2.4 被动元件

• 2021年净利润：52.15亿元，同比增长78.14%。
• Q4净利润：10.92亿元，同比增长37.49%，环比下降30%。
• 重点企业：
  • 三环集团：全年净利润增长30%至55%，Q4净利润下降0.93亿元，环比下降2.83亿元。
  • 风华高科：全年净利润增长159.26%至178.78%，Q4净利润增长0.74亿元，环比下降2.88亿元。
  • 法拉电子：全年净利润增长40%至60%，Q4净利润增长0.94亿元，环比增长0.94亿元。

2.5 面板

• 2021年净利润：347.85亿元，同比增长1350.25%。
• Q4净利润：36.89亿元，同比增长1428.09%，环比下降62.57%。
• 重点企业：
  • 京东方A：全年净利润增长410%至416%，Q4净利润增长32.75亿元，环比下降14.19亿元。
  • TCL科技：全年净利润增长128%至135%，Q4净利润下降13.15亿元，环比下降12.70亿元。

2.6 LED

• 2021年净利润：21.90亿元，同比增长1360.41%。
• Q4净利润：-2.68亿元，相比上年同期-22.17亿元有所改善。
• 重点企业：
  • 万润科技、长方集团：计提大额资产减值，导致Q4净利润为负。

投资策略

• 投资方向：建议把握两条主线：
  1. 行业增量：功率半导体、汽车电子、AR/VR等新兴应用带来的增长机会。
  2. 国产替代：在半导体设备、材料等关键领域，受益于国内晶圆厂扩产潮，推动相关领域业绩提升。

风险提示

• 国产替代不及预期：若国产替代进程放缓，可能影响行业整体增长。
• 行业景气度回落：若全球晶圆代工产能紧张情况缓解，可能导致产品价格回落，影响企业盈利能力。