20220930-华鑫证券-电子行业2022Q2业绩分析_高库存水位下整体业绩承压_结构分化显著关注细分赛道机会_37页_2mb

电子行业2022Q2业绩分析总结

核心内容概览

电子行业在2022年第二季度面临整体业绩承压，主要由于下游终端需求疲软、库存水位高企及高基数效应的影响。尽管如此，部分细分领域仍保持增长态势，展现出结构分化的特点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营收：2022年Q2电子行业实现营收6911亿元，较2021年Q2同比下滑，但较2022年Q1环比增长5%。
• 利润：2022年Q2电子行业实现归母净利润415亿元，较2021年Q2同比下滑，但较2022年Q1环比增长13%。
• 毛利率与净利率：毛利率环比略有下滑，但净利率环比有所提升，产品结构的优化和高端化有助于行业盈利能力的稳定。

2. 细分板块表现

• 营收端：消费电子和光学光电子是主要贡献板块，半导体板块在利润端表现最为突出。
• 利润端：半导体板块归母净利润为167亿元，同比增长13.6%，环比增长31.5%。
• 细分板块：半导体材料、功率、模拟、存储和MCU板块维持增长，受益于晶圆厂扩产和汽车电动化、智能化带来的需求提升。

3. 消费电子板块

• 营收与利润：2022年Q2消费电子板块实现营收2976亿元，同比增长25.6%，环比增长8.4%；归母净利润为123亿元，同比增长20.6%，环比增长26.8%。
• 毛利率：11.9%，同比下滑1.2个百分点，但环比增长0.1个百分点。
• 展望：随着疫情影响减弱，消费电子有望迎来困境反转，重点关注折叠屏手机及AR/VR等新兴赛道。

4. 汽车智能化与新能源趋势

• 半导体需求：汽车电动化和智能化推动汽车半导体需求爆发，新能源车单车价值量是传统燃油车数倍。
• 重点板块：功率、计算、模拟、MCU等车规级产品开发和量产公司值得关注。
• 智能座舱：智能座舱和车载娱乐系统需求提升，消费电子类公司有望切入汽车相关赛道。

5. 投资策略

• 推荐板块：半导体、功率、模拟、MCU、电子测试测量、AR/VR相关产业链公司。
• 关注领域：电子测试测量赛道因国产化率低及政策推动，替代空间广阔。
• 未来展望：预计2022年全年行业处于晶圆厂扩产周期，汽车电动化和智能化加速推进，相关板块有望维持较高景气度。

6. 风险提示

• 经济景气度下行
• 晶圆代工产能不足
• 下游需求不及预期
• 海外政策风险
• 原材料价格波动
• 重点关注公司业绩不及预期

关键信息

重点推荐公司

结构分化显著

半导体板块

• 营收：2022年Q2半导体板块营收1033亿元，同比增长38.6%，环比增长11.7%。
• 利润：归母净利润167亿元，同比增长13.6%，环比增长31.5%。
• 毛利率：32.5%，同比增长1个百分点，环比增长0.1个百分点。

消费电子板块

• 营收：2022年Q2消费电子板块营收2976亿元，同比增长25.6%，环比增长8.4%。
• 利润：归母净利润123亿元，同比增长20.6%，环比增长26.8%。
• 毛利率：11.9%，同比下滑1.2个百分点，环比增长0.1个百分点。

行业周期与趋势

行业周期

• 淡旺季：Q1/Q2为行业淡季，Q3/Q4为行业旺季。
• 2022Q2表现：行业整体仍处于去库存阶段，提货周期拉长，业绩承压。

长期趋势

• 碳中和：新能源推动电力电子芯片需求，功率半导体作为“卖水人”，需求将长期增长。
• 汽车智能化：汽车半导体需求爆发，新能源车渗透率提升，带动相关产品需求增长。
• AR/VR生态：元宇宙推动AR/VR成为消费电子主流赛道，相关公司值得关注。

重点推荐个股及盈利预测

个股表现

• 兆易创新：2022年EPS预测为4.73元，PE预测为19.82倍。
• 纳芯微：2022年EPS预测为4.02元，PE预测为74.88倍。
• 东微半导：2022年EPS预测为3.93元，PE预测为64.89倍。
• 圣邦股份：2022年EPS预测为3.08元，PE预测为45.74倍。
• 思瑞浦：2022年EPS预测为6.30元，PE预测为37.02倍。

风险提示

• 经济景气度下行：全球经济不确定性可能影响终端需求。
• 晶圆代工产能不足：上游产能扩张有限，可能制约行业增长。
• 下游需求不及预期：终端需求疲软可能影响整体业绩。
• 海外政策风险：国际贸易政策变化可能影响行业。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响成本控制。
• 重点关注公司业绩不及预期：部分重点公司可能因市场波动导致业绩不达预期。