20211018-银河期货-铁矿受限产政策压制_需求将维持低位运行_29页_2mb

铁矿受限产政策压制需求将维持低位运行总结

核心内容

1. 政策影响：京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产政策已发布，粗钢降产及平控任务基本完成，短期内复产对节奏有扰动，但整体需求仍受压制。

2. 价格表现：铁矿石价格承压，主流粉矿跌幅在20-60元之间，其中卡粉下跌50元，PB粉下跌38元，BRBF下跌22元，金布巴下跌47元，超特粉下跌47元，杨迪下跌60元。块矿方面，PB块下跌40元，纽曼块下降45元，乌克兰/俄罗斯造球精粉下跌15元。普氏62%指数反弹至125.45美元，折合人民币约932元。

3. 库存情况：全国45个港口进口铁矿库存达13898.19万吨，环比增加478.89万吨，同比增加1659.67万吨。其中，澳洲矿增237.8万吨，巴西矿增246.3万吨。日均疏港量为267.42万吨，环比下降6.77万吨。各品种库存均有增加，但铁精粉库存小幅下降。

4. 供应分析：铁矿石发运量环比下降，澳大利亚发运量减少96.1万吨，巴西发运量高位回落235.5万吨，非主流国家发运量也出现减量。进口量方面，中国进口量同比减少，预计全年进口减量约4154万吨。国产矿预计全年减量约204万吨，总供应减量约4358万吨。

5. 需求端：钢厂高炉开工率和产能利用率略有回升，但日均铁水产量同比下降。钢厂盈利率上升，但吨钢利润回落。预计四季度需求同比仍呈下降趋势，但环比或有改善。全年粗钢减量约2700万吨，铁矿石全年需求预计过剩1842万吨。

6. 套利建议：建议做多1月合约的螺矿比持有，跌破7全部止盈离场。

主要观点

• 需求压制：限产政策对铁矿石需求形成持续压制，预计需求维持低位运行。
• 价格承压：铁矿石价格受需求预期走弱影响，出现下跌趋势，反弹空间有限。
• 库存累积：港口库存持续增加，供需格局偏宽松，铁矿石结构性压力仍存。
• 供应结构：供应端受限电和运费等因素影响，整体呈现减量趋势。
• 利润预期：尽管当前吨钢利润有所回落，但后期供应存在缺口预期，利润仍有上行空间。

关键信息

供应端

• 铁矿进口量：2021年1-9月同比减量2554.4万吨，全年预计减量4154万吨。
• 国产矿产量：全年预计减量204万吨，总供应减量4358万吨。
• 发运情况：澳大利亚发运量环比减少96.1万吨至1704.3万吨，巴西发运量高位回落235.5万吨至708.3万吨。
• 四大矿山发运量：力拓、BHP、淡水河谷发运量均环比减少，FMG发运量增加。

需求端

• 钢厂开工率：247家钢厂高炉开工率78.07%，环比增加0.55%，同比下降10.34%。
• 日均铁水产量：216.22万吨，环比增加1.92万吨，同比下降31.07万吨。
• 钢厂盈利率：88.74%，环比增加2.16%，同比下降1.30%。
• 铁水需求：全年铁水需求预计过剩1842万吨，四季度需求平均降幅约15%。

库存情况

• 全国港口库存：13898.19万吨，环比增加478.89万吨，同比增加1659.67万吨。
• 各品种库存：块矿增库159万吨，粗粉增库315万吨，铁精粉降库2万吨。
• 钢厂库存：进口矿库存10375.5万吨，环比增加242.66万吨，库销比39.0。

套利与价格

• 最优交割品：超特粉，当前报价547元/吨，折算仓单749元/吨。
• 次优交割品：混合粉，当前报价640元/吨，折算仓单796元/吨。
• 套利建议：做多1月合约的螺矿比持有，跌破7全部止盈离场。

进口利润

• 进口利润：不同矿种进口利润存在差异，如PB粉进口利润1.0，超特粉进口利润-75.5，卡粉进口利润31.0。

其他关键数据

• 247家钢厂进口矿库存：10375.5万吨，环比增加2.39%。
• 钢厂进口矿日耗：265.8万吨，环比增加0.61%。
• 铁矿石到港量：26港到港量2327万吨，环比增加0.5%；45港到港量2456.2万吨，环比增加28.6万吨。
• 海运费：海运费对铁矿石供应形成一定压力。

结论

铁矿石市场在政策压制和供应减量的双重影响下，需求维持低位运行，价格承压。尽管钢厂库存较低，补库操作推动价格反弹，但整体供需格局偏宽松，反弹空间有限。未来需密切关注限产政策执行力度及海外钢厂铁水产量变化，以判断铁矿石价格走势。