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碳酸锂产业链周报摘要

一、总体观点

尽管供应端受到扰动价格偏强，但需求持续偏弱，供需格局整体表现“双弱”。需关注价格波动风险及逢高沽空机会，但基本面未改善，库存与实际增量压力并存。

二、碳酸锂供需分析

1. 供应端：

   • 周内碳酸锂产量环比下降62%至7,084吨，具体来看：
     • 锂盐湖产量维持1,639吨；
     • 锂云母产量环比下降17%至1,684吨；
     • 锂辉石产量大幅下降126%至3,001吨，受全球矿山产量下滑及成本压力影响。
   • 全球第二大锂矿产区 Mt. Cattlin 预计大幅减产（LCE下降约9500吨）。

2. 需求端：

   • 新能源汽车2月销量环比下滑明显（预期销量380万辆，环比-430%），但终端需求仍未显著改善；
   • 正负极材料需求基本平稳，中间生产环节订单部分前置，3月订单或回归正常，但增量有限。

3. 库存变化：

   • 截至2.22日，碳酸锂整体库存增至约799万吨；
     • 下游库存大幅减少59%至168万吨；
     • 黑料等其他环节库存锐减111%；
     • 冶炼厂库存微增17%；
   • 英国交所碳酸锂仓单库存约15,709吨。

4. 价格与持仓：

   • 碳酸锂主力合约本周上涨74%，现货价格小幅下跌；
   • 2.23日 LC2407 持仓达174万手，基差-5,500元/吨；
   • 多空交织情绪主导，资金扰动频繁。

三、成本与利润

• 外采原料成本高企，碳酸锂生产利润差，驱动性弱；
• 锂精矿进口量下滑明显，国内矿端减产加剧；
• 锂辉石、锂云母精矿利润均处低位。

四、锂盐及相关环节动态

1. 氢氧化锂/六氟磷酸锂：

   • 氢氧化锂进出口缩量明显，六氟磷酸锂因产能瓶颈，供需偏紧；
   • 六氟磷酸锂利润优秀。

2. 新能源材料：

   • 三元/磷酸铁锂电池出口量平缓；
   • 磷酸铁锂市占率进一步提升（2月末约330%），但增量仍难超预期。

五、供需平衡结论

• 短期：供需两弱，库存虽有小幅去化但总体压力仍在，矿端减产可能支撑短期价格；
• 中长期：需求弱复苏、需求结构性变化（铁锂电池上升）仍是主要矛盾；
• 交易策略：逢高沽空机会仍可考虑，关注库存变化与政策方向。

六、免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，具体操作请投资者自行决策。

研究团队简介（供参考）

• 展大鹏：光大期货有色金属研究总监，资深锌锡锂分析师；
• 刘轶男、王珩、朱希等人致力于锂产业链分析。

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