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债市晨报总结 2017-3-14

核心内容概述

2017年3月14日，中国债券市场整体呈现波动走势，资金面相对宽松，但市场情绪仍受MPA考核、监管趋严以及外部政策不确定性影响。利率债市场因国债期货空头集中平仓而出现显著上涨，信用债市场则持续低迷，收益率普遍上行。全球金融市场方面，美元指数保持稳定，人民币汇率略有贬值，部分国家央行货币政策转向，对市场造成一定影响。

主要观点

• 资金面：银行间市场资金面继续宽松，短期回购利率稳中略降，但中长期资金利率仍较高，机构对季末MPA考核的担忧未减。
• 利率债市场：收益率多数下行，尤其是长端品种，10年期国债和国开债收益率显著下降。国债期货主力合约价格大幅上涨，带动现券市场活跃。
• 信用债市场：信用债交投清淡，收益率持续上行，机构配置意愿较低，高评级品种成交较为活跃。
• 政策与市场情绪：MPA考核和资管行业统一监管仍是市场担忧的主要因素，监管趋严背景下债市交易难度较大。同时，美联储3月加息预期增强，进一步加剧市场波动。
• 全球经济影响：美元指数维持稳定，人民币汇率略有贬值，部分国家如日本央行暗示货币政策转向，全球市场面临不确定性。

关键信息

货币市场

• 央行进行100亿元逆回购操作，7天、14天、28天期中标利率分别为2.35%、2.50%、2.65%，与前次持平。
• 单日净回笼资金500亿元，连续十三个交易日净回笼。
• 押信用隔夜资金成交于2.6~2.8%，7天期资金成交于2.9~3.0%，21天期资金利率大幅攀升。

利率产品

• 10年期国债活跃券170004收益率从3.42下行至3.36，降幅约5BP。
• 10年期国开债160213收益率从4.23下行至4.16，降幅约5BP。
• 10年期国开债收益率已攀升至4.20%的相对高位，但市场对季末和MPA考核的忧虑仍存。

信用产品

• 信用债发行量同比大幅下降，今年债市扩容速度或显著放缓。
• 城投债收益率普遍上行，10年期城投债收益率从5.2978%上行至5.2978%（小幅波动）。
• 企业债收益率上行，如16荆州城投债收益率高出估值近10BP。

衍生品市场

• 国债期货主力合约价格大幅上涨，TF1706上涨0.31%，T1706上涨0.63%。
• 10年期国债期货合约T1706的CTD券收益率为3.40%，基差1.2245元，套利空间有所缩窄。

一级市场动态

• 前两月信用债发行规模同比减少65.37%，市场扩容速度放缓。
• 3月13日招标的农发行固息金融债券全场认购倍数不足3倍，机构配置需求较弱。
• 17国开债、17保文01、17杭商01等债券中标利率低于估值。

二级市场即将招标债券

• 包括公司债、短融、中期票据、地方政府债、资产支持证券等，涉及多个主体和期限。

全球金融市场

• 美元指数维持在101.25，人民币中间价为6.8988，略有贬值。
• 美股标普500下跌，日本、德国10年期国债收益率波动较大。
• 日本央行暗示购债规模将减少18%，可能标志着QE政策的收缩。

结论与展望

当前债市在政策不确定性、监管趋严及外部因素影响下，整体交投谨慎，利率债市场因期货带动有所回暖，但信用债市场仍显低迷。投资者需关注MPA考核、美联储加息及宏观经济数据等对市场的影响，同时警惕政策变化带来的波动风险。未来市场走势仍取决于政策动向和经济基本面的变化。