20240402-国泰期货-铜_仓单库存增加_限制价格上涨_3页_557kb

铜市场分析总结

一、核心内容概述

本报告发布于2024年4月2日，由国泰君安期货分析师季先飞撰写，主要分析铜市场近期的基本面、宏观及行业动态，并给出投资观点与建议。整体来看，铜市场趋势强度为0，表明市场处于中性状态，缺乏明确上涨或下跌趋势。

二、基本面数据

1. 期货市场表现

• 沪铜主力合约上涨0.92%，但夜盘微跌0.01%。
• 伦铜3M电子盘微涨0.05%，持仓增加。

2. 仓单库存变化

• 沪铜：昨日期货库存为223,168吨，较前日增加1,941吨。
• 伦铜：昨日期货库存为112,475吨，较前日减少625吨；注销仓单比例为13.07%，较前日下降0.52%。

3. 现货市场情况

• 国内现货对期货贴水缩窄，沪铜近远月贴水较大。
• 伦铜0-3现货贴水收窄。
• 再生铜进口亏损扩大，精废价差回升。

三、宏观及行业动态

• 美国：3月ISM制造业指数意外扩张，结束16个月连续收缩，新订单、生产、物价等指标均上涨。
• 中国：3月财新制造业PMI为51.1，创13个月新高。
• 印尼：铜矿商PT Amman Mineral Internasional计划2024年生产833,000吨铜精矿，同比增加约54%。
• 印度：Adani旗下12亿美元铜冶炼厂已开始发送阴极铜，初始年产能达50万吨。
• 智利：Codelco公司2023年铜产量为132.5万吨，为25年来最低水平。
• 日本：住友金属矿业计划在2024/25财年生产454,000吨精炼铜，同比提升19.8%。

四、主要观点与建议

1. 主要观点

• 美元指数坚挺：从定价端对风险资产形成压力，抑制铜价上涨。
• 国内冶炼厂亏损扩大：部分冶炼厂原料投炉量减少，二季度将密集检修，产量下降预期增强。
• 进口铜精矿TC走低：TC低于10美元/吨，表明海外铜矿供应存在扰动。
• 再生铜供应增加：精废价差回升，处于盈亏平衡点上方，进口亏损扩大。
• 下游需求受压制：高铜价导致企业补库动力不足。
• 仓单库存增加限制价格回升：沪铜仓单库存持续增加，伦铜仓单库存减少，注销比例回落。

2. 投资建议

• 市场整体处于中性状态，趋势强度为0。
• 建议关注国内冶炼厂检修进度及海外铜矿供应变化。
• 短期铜价受基本面和美元指数影响，上涨空间受限。

五、免责声明与版权说明

• 本报告仅提供参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
• 本报告版权为国泰君安期货所有，未经许可不得复制、转载或引用。

六、分析师声明

• 分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格。
• 所有数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。