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【一德有色铅周报】总结

核心内容概述

本周报主要分析了国内及海外铅行业近期的生产、供应、价格及库存变化情况，同时对再生铅、原生铅的产量、成本及利润进行评估，并结合下游消费情况提出投资策略建议。

一、行业数据

1. 原生铅生产情况

• 4月产量：全国电解铅产量为26.58万吨，环比下降5.4%，同比上升1.43%。
• 1-4月累计产量：同比上涨8.84%。
• 影响因素：
  • 多家冶炼企业（如河南豫光、金利、云南驰宏、西部矿业）处于检修状态。
  • 海外疫情导致铅精矿进口受阻，国产矿加工费下跌，采购成本上升。
  • 中央环保督察组进驻湖南、云南等地，部分中小型企业生产下调。
• 5月预测：电解铅产量预计环比增长至27.6万吨，主要因环保督查结束、主流品牌检修结束、部分产能释放。

2. 再生铅生产情况

• 4月产量：全国再生铅产量为30.16万吨，环比下降6.92%，同比上升54.66%。
• 1-4月累计产量：同比增加146.87%。
• 影响因素：
  • 安徽、江西、山西等地环保督察影响较大，内蒙泰鼎、江西震宇等炼厂基本停产。
  • 铅价下跌、废电瓶供应紧张导致再生铅成本难降，炼厂亏损严重。
  • 大型炼厂如安徽大华、骆驼等检修停产，进一步拉低产量。
• 5月预测：再生铅产量预计增加超2万吨至32.4万吨，主要因环保督察结束、铅价回升修复利润，部分企业恢复生产。

3. 现货价格

• 不含税还原铅价格：13800-14000元/吨。
• 不含税再生精铅价格：14050-14200元/吨。
• 整体涨幅：较节前上涨约300元/吨。

4. 库存情况

• 上期所社会库存：增加2277吨至63321吨。
• LME库存：减少4775吨至106075吨。
• 国内社会库存：增加6000吨至64800吨。

5. 下游消费

• 电动自行车市场：五一假期后消费需求清淡，经销商出货量下降。
• 铅酸蓄电池：企业恢复生产，但订单仍欠佳，市场仍处消费淡季。
• 备用电池需求：基站备用电池需求稳定，但整体铅酸电池需求仍面临压力。

二、主要观点

1. 原生铅

• 供应端逐步恢复，环保影响解除，产量有望回升。
• 铅精矿进口受阻，国产矿加工费下跌，采购成本上升，炼厂生产压力较大。
• 5月产量预计环比增长，但需关注铅精矿供应紧张对后续的影响。

2. 再生铅

• 4月产量超预期下降，主要受环保督察和铅价下跌双重影响。
• 5月产量预计显著回升，环保结束、铅价修复利润、新增产能释放是主要驱动力。
• 再生铅成本高企，利润修复后企业生产积极性有望提升。

3. 价格与库存

• 现货价格整体上涨，但下游需求清淡，库存持续累积，对铅价形成一定压制。
• 国内社会库存增加，LME库存减少，显示全球铅市供需结构变化。

4. 下游消费

• 电动自行车市场受节后降价促销影响，需求低迷。
• 铅酸电池企业订单不佳，市场仍处消费淡季。
• 基站备用电池需求稳定，但整体铅酸电池需求尚未明显回暖。

三、关键信息

• 进口铅精矿：5月7日进口铅精矿到港量为1万吨，其中连云港到港1万吨，防城港为0万吨。
• TC报价：进口矿TC报价跌至60美元/干吨，环比下跌45美元/干吨；国产矿加工费至1800元/金属吨，环比下跌150元/金属吨。
• 环保影响：第二轮中央环保督察结束，国内铅冶炼企业生产逐步恢复。
• 再生铅产能：2020-2021年再生铅新增产能达249.7万吨，部分项目已投产，部分待定。
• 铅锭进口：铅锭进口情况受沪伦比值及进口盈亏影响，需关注国际市场动态。

四、投资策略

• 基本面：国内铅市供应逐步恢复，库存增加或对铅价形成压制。
• 策略建议：需关注其他金属价格走势对铅价的带动影响，短期铅价或承压，但中长期仍具上涨潜力。
• 关注点：
  • 原生铅矿端供应是否改善。
  • 再生铅产能释放节奏。
  • 下游消费是否出现回暖迹象。

五、海外主要铅矿变化

• 主要矿山：Red Dog（美国）、Yauricocha（秘鲁）、Mount Isa（澳大利亚）等矿山产量稳定。
• 新增产能：部分矿山如Juanicipio（墨西哥）、Uchucchacua（秘鲁）预计新增产量。
• 整体趋势：海外铅矿产量预计从76万吨增至81万吨，主要因部分矿山产能释放。

六、国内铅矿生产情况

• 国内铅矿供应偏紧，铅精矿库存及进口量变化需持续关注。
• 国产矿加工费下降，进口矿TC报价走低，炼厂成本压力加大。

七、再生铅新增产能统计

• 2020-2021年新增产能：累计新增约249.7万吨，部分企业已投产，部分项目待定。
• 主要新增企业：包括骆驼集团、林西县森润、太和县大华、江西齐劲等。
• 产能释放：随着环保政策放松及铅价修复，再生铅产能有望逐步释放，提升整体产量。

八、铅锭进口情况

• 铅锭进口量受沪伦比值及进口盈亏影响，需关注国际铅价走势及政策变化。

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