20210510-金源期货-铅周报_沪铅跟随伦铅走强_短期关注整数压力_6页_923kb

报告摘要

铅市场分析总结

核心内容

2021年5月10日的铅市场分析报告指出，沪铅价格跟随伦铅上涨，短期表现强势，但基本面仍偏弱。报告对5月供需变化、库存情况、市场情绪及风险因素进行了详细分析，并提供了操作建议。

主要观点

沪铅走势：沪铅期价在伦铅带动下强势上涨，主力合约2106突破15600元/吨，周五收于15755元/吨，周度涨幅达4.27%。
伦铅走势：伦铅延续强势，周五收于2229美元/吨，周度涨幅3.99%，刷新阶段新高。
供应端：5月原生铅产量预计环比增加，主要因环保督查结束及主流交割品牌检修结束；再生铅产量预计环比增加2万吨，因环保督查结束及铅价反弹修复利润。
需求端：下游市场仍处淡季，蓄企成品库存压力较大，开工率受抑制，节后累库0.41万吨。
库存变化：LME铅库存减少4775吨至106075吨，上期所铅库存周度增加2277吨至63321吨，五地铅锭社会库存总量6.67万吨，较4月30日增加0.41万吨。
市场情绪：短期外盘多头氛围较浓，沪铅有望继续跟涨；后期供应端增加有限，需求端或出现好转，铅价持偏多思路。
风险因素：再生铅供应大幅增加可能对价格形成压力。

关键信息

1. 供应与需求分析

原生铅：4月产量26.58万吨，环比下降5.4%，同比上升1.43%；预计5月产量将环比增加超万吨至27.6万吨。
再生铅：4月产量30.16万吨，环比下降6.92%，同比上升54.66%；5月产量预计增加超2万吨至32.4万吨。
全球供需：ILZSG预计2021年全球铅矿产量增长5.1%至475万吨，需求增长3.9%至1,197万吨，全年供应过剩96,000吨，较2020年有所收缩。

2. 库存与价差

LME库存：5月7日较4月30日减少4775吨至106,075吨。
上期所库存：5月7日周度增加2277吨至63,321吨。
期现价差：节后期铅走势强劲，现货维持贴水状态，期现价差扩大，促使持货商交仓意愿上升，社库或继续上升。
价差变化：原生铅与再生精铅价差变化反映市场对两种铅源的相对偏好。

3. 操作建议

操作建议：谨慎追涨，关注短期整数压力。
风险提示：再生铅供应大幅增加可能对价格构成压力。

4. 市场影响因素

环保政策：4月安徽、江西等地环保督查影响再生铅产量，5月环保督查结束，供应有望回升。
出口与消费：需求端在外强内弱格局下，或带动蓄电池出口增加，消费也临近旺季，预计下游环比将出现好转。
加工费：5月内外加工费均有所下调，但白银等副产品弥补部分利润，铅矿对原生铅企业影响有限。

图表与数据来源

图表1：SHFE与LME铅价走势
数据来源：Wind，铜冠金源期货
图表2：沪伦比值
数据来源：Wind，铜冠金源期货
图表3：SHFE库存情况
数据来源：Wind，铜冠金源期货
图表4：LME库存情况
数据来源：Wind，铜冠金源期货
图表5：1#铅升贴水情况
数据来源：Wind，铜冠金源期货
图表6：LME铅升贴水情况
数据来源：Wind，铜冠金源期货
图表7：原生铅与再生精铅价差
数据来源：Wind，铜冠金源期货
图表8：废电瓶价格
数据来源：Wind，铜冠金源期货
图表9：再生铅企业利润情况
数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货

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