有色金属行业新能源金属2022年度策略报告：供需紧平衡，维持高景气-20211222-浙商证券-51页_2mb

有色金属行业：新能源金属供需紧平衡，维持高景气

核心内容概述

本报告聚焦于新能源金属（锂、镍、钴、稀土）在2022年度的供需格局及行业前景，分析全球与国内资源供应情况、需求增长趋势以及未来展望。整体来看，新能源金属行业长期保持高景气周期，主要受益于新能源汽车、风电、光伏、5G基站等下游领域的快速增长，同时受国家“双碳”政策推动，资源供给受限，行业供需关系持续紧平衡。

主要观点

• 锂：全球锂资源供给增速低于需求增速，2021-2025年全球锂资源供应增速分别为21%、34%、29.1%、18.7%、22.9%，而需求增速分别为87%、38%、32%、27%、24%，预计2023年全球锂总需求为112.16万吨。
• 镍：全球镍供应受限，2021-2025年全球镍短缺量预计为11.8/12.7/12.4/16.3/17.2万吨，主要受新能源汽车和不锈钢需求带动。
• 钴：海外矿山恢复生产，但远期供应仍存在瓶颈，预计2021-2025年钴短缺量为1.2/0.5/2.9/5.4/7.8万吨。
• 稀土：需求高速增长，供给有序释放，供需仍维持紧平衡，未来在新能源车、风电等领域需求持续增长。

关键信息

锂行业

供应情况

• 全球锂资源主要分布在南美（锂三角）、澳洲和中国，其中澳洲精矿和南美盐湖是主要产区。
• 海外锂矿2021-2022年增量有限，2022年盐湖供应增速显著提升，但实际增长可能不及预期。
• 国内锂资源供给逐步释放，四川锂矿项目在2021-2023年分别增长86%、131%、67%，但产能天花板明显。
• 青海盐湖开发持续推进，预计2025年产能达到10万吨LCE。
• 江西锂云母提锂技术成熟，2021-2023年LCE供给增速分别为57.3%、57.1%、21.2%，2024-2025年将达瓶颈。

需求情况

• 锂在电池领域应用广泛，2020年全球锂电池占锂总需求的70%，成为锂的首要应用领域。
• 新能源汽车、储能、消费电子等推动锂需求增长，预计2023年全球锂总需求为112.16万吨。
• 中国新能源汽车渗透率持续提升，2021年10月达到16%，预计2030年全球新能源汽车渗透率将达28%。

镍行业

供应情况

• 欧美老牌镍企产能提升有限，印尼成为全球镍增量的主要来源。
• 2021-2025年印尼镍供应增量年均约30万吨，国内企业加速布局印尼镍资源。

需求情况

• 不锈钢和新能源汽车是镍的主要消费领域，预计2025年全球新能源汽车销量达1625万辆，对应镍消费量155万吨。
• 2021-2025年全球镍短缺量分别为11.8/12.7/12.4/16.3/17.2万吨。

钴行业

供应情况

• 嘉能可Mutanda项目2022年初恢复生产，预计产量达2万吨/年。
• 2021-2025年全球钴产量预计分别为18万吨、20万吨、22万吨、24万吨、26万吨。

需求情况

• 中国新能源汽车动力电池用钴量持续增长，预计2021-2025年钴需求分别为1.2/0.5/2.9/5.4/7.8万吨。
• 5G换机和高镍电池需求推动钴消费增长。

稀土行业

供应情况

• 中国稀土资源储量丰富，占全球88%以上，冶炼分离产品全球占比高。
• 稀土行业经过治理，供需格局反转，供应增速下降，需求增速上升。

需求情况

• 稀土需求主要来自新能源车、风电、变频空调、工业节能电机等领域。
• 永磁材料是稀土下游增长最快的领域，预计未来需求持续增长。
• 2021-2025年全球稀土需求预计持续增长，供需维持紧平衡。

关注标的

• 赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、永兴材料、中矿资源、华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业、北方稀土、盛和资源、五矿稀土、广晟有色。

风险提示

• 新能源下游需求不及预期。

行业评级

• 有色金属行业：看好。

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