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旭辉永升服务（1995.HK）2022年中期业绩总结

核心内容

旭辉永升服务（1995.HK）于2022年8月25日发布2022年中期业绩公告，核心数据如下：

• 营业收入：31.6亿元，同比增长53.6%
• 净利润：4.4亿元，同比增长35.8%
• 归母净利润：3.8亿元，同比增长33.4%
• 毛利率：25.7%
• 净利润率：13.8%

公司展现出强劲的独立发展能力和非住宅业态的快速扩张，首次派发30%中期股息，显示其财务稳健性和盈利潜力。

主要观点

1. 非住宅业态扩张显著

• 截至2022年6月30日，公司合约面积达2.91亿平方米，在管面积达2.08亿平方米，同比增长60%。
• 非住宅在管面积占比为37.6%，较2021年提升，上半年新增非住宅在管面积1929万平方米，占新增在管面积的52%。
• 非住宅物业物管收入同比增长97.4%，占物管收入比重由40%提升至47.9%，成为公司收入增长的重要驱动力。

2. 社区增值服务表现稳定

• 三大业务（物业管理、非业主增值、社区增值服务）营收增速分别为65.0%、38.1%、4.9%。
• 社区增值服务毛利率高达42.6%，尽管受疫情影响，业主需求有所减缓，但因在管规模扩张，服务家庭数量增加，该业务仍录得正增长。
• 城市服务业务表现亮眼，上半年实现收入1.8亿元，占总收入比重5.8%，较2021全年8058万元显著增长。

3. 关联方发展稳健，独立性增强

• 旭辉集团作为首批启动信用保护工具融资的优质民营房企之一，为公司提供资源协同和共享。
• 截至2022年6月30日，公司在管面积中关联方占比由18.6%降至17.2%，表明公司正逐步实现市场化、独立化发展。

4. 现金流充沛，首次派息

• 截至2022年6月30日，公司账面现金为38.5亿元，经营性现金流净额为1.3亿元，具备良好的现金流基础。
• 基于可持续增长能力和充裕现金流，公司首次派发30%中期股息，累计派息总额达1.13亿元，增强股东回报。

关键信息

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为8.1亿元（下调0.7%）、10.6亿元（下调0.3%）、13.6亿元（下调0.5%）。
• 估值：当前股价对应2022-2024年PE分别为11倍、8倍、6倍，估值具备吸引力。
• 评级：维持“买入”评级，认为未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 疫情恢复不及预期：可能影响社区增值服务的恢复速度。
• 市场竞争加剧：可能导致外拓进度不及预期。

财务数据概览

股票市场数据

估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司评级体系

作者信息

• 分析师：何缅南
• 执业证书编号：S0930518060006
• 联系方式：021-52523801 / hemiannan@ebscn.com
• 联系人：韦勇强
• 联系方式：021-52523810 / weiyongqiang@ebscn.com

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