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资讯早班车-2025-12-15 总结

一、宏观数据速览

指标名称	当期值	上期值	同比值
GDP当季同比	4.80%	5.20%	4.60%
制造业PMI	49.20%	49.00%	50.30%
非制造业PMI	49.50%	50.10%	50.00%
社会融资规模增量（当月）	24885亿元	8161亿元	23288亿元
M2同比	8.00%	8.20%	7.10%
M1同比	4.90%	6.20%	-0.70%
人民币贷款余额同比	6.40%	6.40%	6.40%
CPI当月同比	0.70%	0.20%	0.20%
PPI当月同比	-2.20%	-2.10%	-2.50%
固定资产投资累计同比	-1.70%	-0.50%	3.40%
社会消费品零售总额累计同比	4.30%	4.50%	3.50%
出口总值当月同比	5.90%	-1.10%	6.58%
进口总值当月同比	1.90%	1.00%	-4.03%

主要观点：

• 11月中国GDP当季同比增速为4.8%，略低于上月的5.2%，但高于去年同期的4.6%，显示经济温和复苏。
• 制造业和非制造业PMI均低于50%，表明经济景气度有所放缓。
• 社会融资规模增量显著上升，显示政策宽松效果显现，M2增速稳定，M1增速下降，反映市场流动性偏紧。
• CPI同比温和上涨，PPI继续负增长，显示通胀压力不大，但工业生产面临下行压力。
• 固定资产投资累计同比为负，显示投资增速放缓；消费市场保持温和增长，出口回升但进口仍承压。

二、商品投资参考

综合

• 11月金融数据整体表现良好，政策发力效果显现，但居民部门受地产拖累明显。
• 央行、商务部、金融监管总局联合发布消费提振政策，鼓励数字人民币智能合约红包、消费贷款、以旧换新、消费券等措施，推动消费市场回暖。
• 美国多位官员释放政策信号，强调就业风险大于通胀，预计2026年将有多次降息。

金属

• 11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，创新高，机构看好黄金未来表现，预计2026年均价达4488美元/盎司。
• 铜价受AI数据中心需求和供应紧张影响，逐步逼近12000美元大关，年内涨幅超30%。
• 锡期货手续费调整，可能影响市场交易活跃度。
• 有色金属库存数据波动，铜库存创6个月新高，锌库存创3个月新高。

煤焦钢矿

• 焦炭和焦煤价格环比下跌，显示需求疲软。
• 太原煤炭交易大会召开，推动数据融合与智能预测技术在煤炭交易中的应用。
• 商务部对部分钢铁产品实施出口许可证管理，旨在加强对外贸易调控。
• 汽车用钢供需座谈会召开，呼吁减少“内卷式”恶性竞争，优化行业供给。

能源化工

• 中国油气行业“十四五”发展成就显著，天然气产量目标为2030年3000亿立方米。
• 页岩油勘探开发被强调，以保障能源安全。
• 多部门联合部署2026年重点任务，推动投资止跌回稳和消费提振。
• 中国正加速推进“煤减、油气稳、非化石升”的能源结构调整。

三、财经新闻汇编

公开市场

• 央行12月12日开展1205亿元7天期逆回购，净回笼193亿元。
• 12月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购，为连续第四个月加量续作。
• 银行间市场资金面充裕，DR001、DR007等利率波动，收益率多数上行。
• 交易所市场收益率反弹，中长端国债收益率上行明显。

债市综述

• 中国债市整体偏弱，收益率反弹，但短期仍有机会，建议关注中短端信用债及5-7年利率债。
• 债券市场表现分化，万科债多数下跌，部分城投债上涨。
• 财政部发行2年、10年期国债，中标收益率分别为1.36%和1.8090%。
• 欧债收益率上涨，美债收益率涨跌不一，显示全球市场对经济前景存在分歧。

汇市速递

• 在岸人民币对美元收盘报7.0554，中间价调升48个基点，人民币汇率有所走强。
• 美元指数上涨0.04%，非美货币多数下跌，显示美元走强趋势。

四、股票市场要闻

• A股科技成长板块表现突出，创业板指全周上涨近3%。
• 中证A500挂钩ETF规模突破2000亿元，成为市场关注焦点。
• 公募基金发行进入集中期，11月以来新发基金规模达1473亿元。
• 业内人士认为，科技股仍是主线，但明年行情将更加均衡，顺周期和消费板块或有布局机会。

五、研报精粹

• 华泰固收认为，债市短期震荡偏弱，建议关注中短端信用债和5-7年利率债。
• 中金固收指出，年底债券仍有配置力量支撑，货币政策进一步放松可能快于预期，短端利率下行空间仍存。
• 国盛宏观强调，中央经济工作会议延续政策基调，提出“五大必须”和“五大关键着力点”，为明年的经济工作划重点。

六、今日提示

• 12月15日，230只债券上市，104只债券发行，116只债券缴款，459只债券还本付息。

七、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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八、宝城期货成员介绍

• 阎振兴、涂伟华、龙奥明、陈栋、毕慧等成员提供专业投资咨询服务，联系方式详见文中。