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美国通胀与货币政策观察

关键要点

• 美国2月CPI和PPI数据超预期，显示通胀韧性持续。核心CPI放缓，但整体通胀仍高于预期。核心商品价格环比转正，服务价格放缓。
• 市场对美联储的降息预期调整：预计6月首次降息，全年或将降息3次最多75bp。
• 日本上修GDP数据，避免了技术性衰退，增强退出负利率政策的预期。
• 欧元区制造业持续低迷，工业产值环比大幅下滑。
• 投资者应关注通胀超预期、流动性变化及地缘风险的潜在影响。

美国概况

• 物价数据反弹:

  • 2月CPI同比、环比小幅反弹，核心CPI增速略有下降。
  • 核心商品价格环比由负转正，终止通缩。
  • 房租租金价格环比下滑，但同比仍有上升趋势。

• 货币政策预期调整 :

  • 美联储立场转向谨慎信号增强。
  • 市场认为7月首次降息概率较低，全年降息不超过3次。
  • Zillow数据显示，房租价格缓但薪资增长压缩服务价格下行空间。

非美国家

日本

• 经济表现 :

  • 四季度GDP增长上修至0.4%，提升退负利率预期。
  • 实际GDP平减指数上升3.9%，反映消费者价格稳定回升。

• 货币政策可能性 :

  • 本月可能开始逐步退出负利率政策，但幅度缓慢，受经济弱势和稳定日元目标影响。

欧元区

• 工业产值大幅下降 :

  • 1月工业产值环比下降3.2%，制造业复苏乏力。

• 前景展望 :

  • 工业弱复苏状况仍然看点有限，外需不确定。

风险提示

• 通胀超预期：增加对降息路径的不确定性。
• 流动性恶化：全球利率政策转向不及预期。
• 地缘冲突升级：可能对宏观局势构成扰动。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、彭博社
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