20231211-甬兴证券-固收月报_新动能带动经济稳步增长_14页_1mb

固收月报总结

核心观点

新动能加快成长，供给端呈现回升向好态势，需求端稳步修复，政策支撑作用明显，进出口恢复转正。

动能成长与供给端数据

• 工业生产：10月规模以上工业增加值同比增长4.6%，两年复合增长4.8%。采矿业增长29%，制造业增长51%，电力热力燃气水生产供应业增长15%，增长面近七成。
• 基建投资：同比增速5.9%，高于全部投资3.9个百分点；铁路运输业、水利管理业投资分别增长24.8%、5.7%。
• 制造业投资：累计同比增速6.2%，两年复合增速7.9%，技改投资增长4.4%，高技术制造业投资增长11.3%。

需求端数据

• 消费：社会消费品零售总额同比增长7.6%，两年复合增速提升。汽车、通讯器材、体育娱乐等可选消费增长显著；线上消费占比上升。
• 房地产：1-10月房地产开发投资下降9.3%，住宅投资下降8.8%；销售面积同比增速倒退；施工、新开工面积同比降幅较大。
• 进出口：10月进出口总值3.54万亿，同比增速0.9%；出口下降3.1%，进口增长6.4%，贸易顺差收窄。

政策与宏观支持

• 万亿国债发行、城中村改造加速推进、宏观调控组合发力，将为固定资产投资及经济增长提供动力。
• 消费政策持续释放，叠加节假日效应，消费市场逐步复苏、线上消费占比提升。
• 民营企业进出口占比上升，对外贸易韧性增强。

投资建议

• 制造业高端化、智能化、绿色化转型持续发展，建议关注相关行业短久期标的。
• 权益资产配置性价比提升，弱资质区域城投风险或因政策缓解。
• 短期关注供给端超预期带动的投资机会。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧、美联储政策超预期、海外经济放缓、通胀升超预期及盈利不及预期等。

• 分析基于数据和政策影响，建议关注短期动能与风险因素联动变化。