20240401-天风证券-新奥能源-02688.HK-24年燃气主业有望修复_看好泛能与智家业务持续快速发展_2页_354kb

新奥能源(02688)公司点评

业绩表现

截至2023年，公司实现营业收入1138.58亿港元，同比增长35%；实现实现拥有人应占溢利68.16亿港元，同比增长162%。然而，得益于零售气量下滑，销气业务毛利同比下降61%，核心利润也出现明显下滑。

截至2023年的业务回顾

• 零售气业务：受工商业气量下滑影响，零售气量同比下降31%；尽管民生气量增长38%，但工商业气量下滑44%，导致该板块整体毛利下滑。
• 泛能与智家业务：泛能业务完成86个项目，能源销售额同比增长56%；智家业务创值收入同比提升51%，客户覆盖持续增长。

展望与指引

零售气业务回暖

• 公司预计2024年零售气量将增长5%，毛利提升10%，得益于顺价政策落地，预计毛差有望修复。

泛能与智家业务增长

• 泛能业务预计用能规模增长20-30%，继续加快项目建设；智家服务渗透率仍有较大提升空间。

盈利预测与估值

• 维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别达698亿、767亿、837亿元，对应PE分别为89、81、74倍。

风险提示

• 宏观经济下行风险，气源价格波动，顺价不及预期，国际气价风险，相关政策变动及泛能、智家业务不及预期等风险存在。