20240827-德邦证券-福瑞达-600223.SH-福瑞达_24H1电商渠道表现亮眼_剔除地产后业绩稳定_3页_786kb

福瑞达公司年度报告总结：化妆品业务增长与风险

• 公司概况：福瑞达（股票代码600223SH）在美容护理/化妆品行业。2024年8月27日股价为605元，行业内地位稳健，投资评级为“增持”。

• 业绩表现（2024年H1）：营收192.5亿，同比下降22.15%，但剔除地产业务后同比增长14.8%；净利润12.7亿，同比下降33.18%，剔除地产后增长287%。毛利率51.87%，提升主要因剥离低毛利地产。

• 化妆品业务：2024年H1收入118.6亿，增长72.4%，电商渠道驱动增长。毛利率6.137%，品牌如瑷尔博士（增长78.2%）、颐莲（增长141.7%）表现亮眼。新品牌如即沐推出，加强在线推广。

• 医药及原料业务：医药业务受政策扰动，收入下降172.8%，毛利率下降因营销调整；原料及添加剂收入略增0.72%，毛利率提升，新品如透明质酸钠需求旺盛。

• 投资建议：预计2024-2026年营收4012亿、4670亿、5346亿，净利润312亿、455亿、554亿，同比增长27%、45.9%、21.9%。市盈率降低，回归增持等级。

• 风险提示：化妆品市场景气度下降、竞争加剧、新产品推广不及预期；医药业务受宏观因素影响，地产业务扰动持续。