20230906-浙商证券-福瑞达-600223.SH-福瑞达2023H1中报点评报告_福瑞达医药利润同增14_转型进行时_4页_455kb

业绩概览：公司核心子公司福瑞达医药2023上半年利润同比增长14%，整体营业收入同比下降49%。净利润和扣非净利润出现净亏损，主要受到地产资产交割的非经常性收益影响。

化妆品业务：2023上半年收入同比增长9%，其中Q1增速较快，主要由瑷尔博士和青海驱增长拉动。毛利率提升主要归因于高毛利产品占比提高和降本增效。

医药业务：上半年收入同比增长38%，其中Q1增速放缓是因为基数较低及疫情影响，Q2增速恢复正常，产品结构优化促进了毛利率的提升。

原料及衍生品业务：2023上半年收入增长7%，毛利率同比上升25个百分点，原因在于高毛利客户定制产品的增加。

战略转型：公司于2023年3月完成首批发地产产交易交割，意味着将进一步专注于医药健康板块，未来将聚焦医药、化妆品和原料业务，提升盈利能力和估值水平。

盈利预测：预计2023至2025年公司净利润将实现高速增长，年复合增长率不低于22%。维持“增持”评级，当下PE为26倍，未来三年PE将持续下降至22倍至17倍。

风险提示：包含行业竞争加剧、盈利能力波动、重大资产出售不确定性等风险。