20180311-东北证券-东北固收·海外周报_2月美薪资增速放缓_缓和联储平抑高通胀预期压力_21页_999kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年3月美国非农就业数据、全球主要经济体经济与政治基本面、大类资产走势及货币政策变化，旨在为投资者提供关于市场走势和政策动向的判断。

主要观点

1. 美国就业市场表现

• 非农就业数据超预期：2月新增非农就业人数31.3万，远超预期值20.5万，失业率维持在4.1%，劳动参与率上升至63%，显示劳动力市场强劲。
• 薪资增速放缓：2月时薪同比增长2.6%，低于预期2.8%，表明劳动力市场仍存在局部趋紧空间，有助于美联储在控制通胀与增长之间取得平衡。
• 3月加息预期明确：就业数据强劲支撑通胀回暖，但薪资增速放缓缓解了联储对高通胀的担忧，3月加息“板上钉钉”。

2. 全球经济基本面

美国

• 1月工厂订单环比下降1.4%，贸易帐恶化至-566亿美元。
• 2月ADP就业人数增加23.5万，超预期，失业金申请人数下降至16周最低。
• 1月核心PCE和核心CPI回暖，显示通胀动能增强。

欧洲

• 欧元区2月综合PMI终值57.10，服务业PMI终值56.20，经济温和扩张。
• 德国组阁成功，经济数据向好；意大利大选形成“悬浮议会”，政局不确定性增加。
• 英国脱欧谈判仍在进行，经济数据略显疲软。

日本

• 日本四季度实际GDP环比终值0.4%，高于预期，显示经济温和复苏。
• 货币存量M2和M3同比分别3.3%和2.8%，显示货币政策宽松。
• 日本央行维持-0.1%目标利率，未改变宽松政策。

关键信息

1. 市场反应

• 美股：非农数据发布后，三大股指高开，但随后因薪资增速放缓，市场反应分化，美元指数震荡。
• 原油：受供需数据影响，NYMEX原油下跌，但短期受利多因素支撑。
• 黄金：价格呈倒V形走势，受避险需求波动，整体走势受美元和市场情绪影响。
• 汇率：美元指数V形反弹，重返90关口；欧元受政局和货币政策影响波动；日元受宽松预期支撑走强。

2. 货币政策动向

• 欧央行：维持三大基准利率不变，延续每月300亿欧元QE计划至2018年9月底，货币政策进入“鹰中偏鸽”阶段。
• 日央行：维持-0.1%目标利率，未改变宽松政策，显示对经济基本面的持续支持。

大类资产走势

• 原油：总体呈下跌趋势，周跌幅0.47%，受美国产量创新高和美元走强影响。
• 黄金：价格倒V形，波动明显，受避险需求和美元走势影响。
• 股市：美国主要股指震荡上扬，日经225和德国DAX上涨，富时100下跌。
• 债市：美债收益率窄幅波动，德债和英债收益率上涨，日债收益率下跌。

下周策略

美国

• 美元指数走势受贸易战和经济数据影响，中长期看涨概率弱于看跌。
• 美债收益率上行动能强劲，但短期回调压力仍存。
• 美股处于盘整期，需关注非农数据和联储政策。

欧洲

• 欧元区经济数据良好，欧元走势趋稳。
• 欧元走弱动能逐渐出尽，未来可能走强。
• 欧央行可能在6月释放偏“鹰”信号，推动QE淡出。

日本

• 日元短期盘整，中长期仍看涨。
• 日本央行维持宽松政策，市场对其“鹰鸽”倾向反应非对称。

下周重要事件

总结

本报告核心观点聚焦于美国就业数据、通胀预期及联储政策，同时关注欧洲和日本的经济与政治动态。美国就业市场强劲，但薪资增速放缓，有助于美联储在控制通胀和增长之间取得平衡，3月加息预期明确。欧元区经济数据向好，但意大利大选和英国脱欧带来不确定性，欧元走势趋稳。日本经济温和复苏，央行维持宽松政策，日元走强。整体来看，市场对美联储政策的预期趋稳，而欧洲和日本货币政策逐步转向正常化。