20211222-中泰证券-博杰股份-002975.SZ-自动化设备龙头_看好3C行业复苏带动公司业绩增长_11页_1mb

博杰股份（002975.SZ）研究报告总结

公司概况

• 公司名称：博杰股份（002975.SZ）
• 行业：机械设备，专注于自动化测试和组装设备及解决方案
• 成立时间：2005年
• 主要客户：苹果、微软、思科等世界500强企业，以及鸿海集团、广达集团、仁宝集团等知名电子产品制造商
• 业务范围：电学、声学、射频、光学检测四大领域，涵盖测试与组装设备、配件及技术服务
• 2020年上市：在深交所挂牌上市，进一步扩大业务规模

核心内容与主要观点

1. 业务拓展与行业地位

• 公司定位为自动化测试和组装一站式解决方案供应商，专注于工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务。
• 公司在ICT测试设备领域技术领先，积极布局5G射频检测设备，已应用于5G测试屏蔽箱，满足毫米波检测标准。
• 通过收购珠海奥德维、参股鼎泰芯源，拓展至视觉检测和半导体测试领域，提升业务竞争力和产业布局。

2. 经营状况

• 2020年：营业收入13.76亿元，同比增长66.80%；归母净利润3.41亿元，同比增长126.86%。
• 2021年前三季度：营业收入9.11亿元，同比下降15.68%；归母净利润2.30亿元，同比下降25.17%。
• 2021年三季度：营业收入3.65亿元，同比下降43.91%；归母净利润1.28亿元，同比下降42.55%。业绩下滑主要受3C行业景气度下行、终端客户需求调减影响。
• 2021年：公司公开发行可转换公司债券，募集资金5.26亿元，用于消费电子智能制造设备建设、半导体自动化检测设备建设及补充流动资金。

3. 未来展望与业绩预测

• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.90亿元、4.12亿元、5.25亿元，对应PE分别为28倍、20倍、15倍。
• 5G渗透率提升：预计5G手机渗透率将从2019年的1.3%提升至接近40%，带动3C设备需求增长。
• AR/VR设备爆发：伴随元宇宙进程加速，预计2022年Meta新一代Oculus设备、苹果MR产品等将推出，推动新一轮3C设备资本开支复苏。
• 视觉检测业务：子公司奥德维主营MLCC陶瓷电容六面体检测业务逐步放量，受益于行业景气度提升。

4. 投资评级

• 首次评级：买入（首次）
• 分析师：冯胜、王可、谢校辉
• 评级依据：公司有望受益于3C行业复苏和AR/VR设备推出，未来业绩增长潜力大。

关键信息

财务数据

风险提示

• 5G进程不及预期：若5G发展不如预期，将影响公司在5G射频检测设备领域的表现。
• 3C行业复苏不及预期：若行业复苏未达预期，将对公司业绩造成负面影响。
• 市场竞争加剧：自动化测试与组装设备领域面临国内外企业的竞争压力。
• 客户集中度高：公司前十大客户销售收入占比高，存在客户集中度风险。
• 外销收入占比高：公司外销收入占比大，若全球经济或贸易关系变化，将影响公司业绩。
• 市场规模不及预期：市场规模预测基于假设，存在不确定性。

估值与行业对比

可比公司估值情况

总结

博杰股份作为国内领先的自动化测试和组装设备供应商，具备技术优势和市场拓展能力。尽管2021年三季度业绩承压，但公司积极布局5G射频检测、AR/VR设备相关领域，预计未来三年业绩有望快速增长。公司通过股权激励和可转债发行，进一步巩固其市场地位并拓展业务。尽管存在一定的市场和客户集中风险，但公司具备较强的技术实力和市场竞争力，值得投资者关注。