20250730-华鑫证券-天龙股份-603266.SH-公司动态研究报告_深耕塑料精密制造_汽车电子+轻量化双驱动_5页_338kb

天龙股份（603266.SH）公司动态研究报告总结

投资要点
华鑫证券首次给予天龙股份“买入”评级，核心聚焦于汽车电子零部件和轻量化结构件。公司深耕塑料精密制造，提供“精密模具、注塑、冲压、装配”一站式服务，产品覆盖汽车和电工电器两大领域，重点布局汽车电子精密零部件及轻量化结构件。

公司定位与业务布局

• 核心技术与产品：公司具备完整的塑料精密制造产业链，下游客户以头部车企及电器厂商为主。2025年重点拓展三大方向：
  1. 轻量化：开发功能门板、车灯、电子冷却风扇等大型精密部件，拓展单车价值空间；
  2. 汽车电子：推进新能源汽车三电系统集成，如IGBT模块（不含芯片）、BDU组件、传感器等，电子水泵已量产，IGBT模块批量生产；
  3. 机器人业务协同：参股MEMS传感器厂商，并布局人形机器人市场，受益于“以塑代钢”轻量化趋势。
• 泰国基地建设：现有泰国工厂土建已完成，有望承接更多海外订单，提升全球竞争力。

财务预测与估值

• 收入与盈利增长：2025-2027年公司收入预计为15.87亿、19.20亿、21.58亿元，同比增长16.1%、21.0%；归母净利润分别为136亿、164亿、193亿，对应摊薄EPS为0.69元、0.82元、0.97元。
• 估值：当前PE（32.6倍）逐年下降至PE 23.0，ROE从7.3%提升至10.5%，毛利率保持在22%以上，净利率稳定在8%-9%。
• 财务健康：资产负债率28%-32%，偿债能力强；存货与应收账款周转效率稳定，总资金周转率较高。

风险提示

• 需求风险：下游汽车销量不及预期或客户产能缩减。
• 机器人市场拓展风险：新业务进展不达预期。
• 竞争与成本风险：竞争对手加剧及原材料价格波动。

结论：公司依托技术与客户优势，在汽车轻量化和汽车电子领域具备长期成长性，首次覆盖“买入”评级。需关注机器人及整合需求变化。