20250511-天风证券-金属与材料行业研究周报_宏观情绪扰动_有色震荡运行_15页_1mb

本周金属与材料行业研究报告显示，市场整体呈现震荡态势，受宏观情绪扰动及供需变化影响。
基本金属方面：铜价延续震荡，国内库存降至低位，现货升水走高，Back结构扩大，支撑铜价易涨难跌。预计下周铜价维持高位震荡，重点关注紫金矿业、洛阳钼业等公司。铝价下跌，因经济数据疲软及关税担忧导致市场情绪低迷，但国内库存持续去库，供应端理论开工率稳定，需求端部分地区减产，预计下周铝价震荡运行，关注中孚实业、神火股份等。
贵金属部分：金价受地缘政治及避险需求推动上涨，但美联储鹰派表态压制涨幅；银价则因需求疲软小幅下跌。预计下周黄金价格区间为3100-3500美元/盎司，白银为7900-8400元/千克，需关注国际贸易谈判及通胀数据进展。
小金属领域：

• 锡价先抑后扬，因供应端云南地区加工费降至历史低位，下游观望情绪浓厚，国内库存减少，预计短期震荡。
• 锂价持稳，供需矛盾持续，预计下周小幅下降。
• 钴价稳中偏强，需求端部分厂商原料短缺，电解钴报价下调，但下游采购刚需支撑市场，关注长单交付情况。
• 钨市供应趋紧，报价持续上涨，但需求跟进不足，产业链资源集中导致市场僵持。
• 钼价窄幅抬升，因钢厂招标及成本支撑，但国际价格回落及成交缩量限制涨幅。
• 锑价小幅探涨，受突发事件影响，但下游对高价接受度有限，预计短期高位震荡。
• 镁价受多重利好推动整体上行，原料供应紧张及下游刚需采购支撑价格上涨，关注出口及开工情况。
• 稀土永磁板块情绪回暖，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别上涨121%、125%、252%，出口管制影响逐步消化，长期逻辑未变，关注中国稀土、广晟有色等核心企业。

风险提示：需求复苏不及预期、上游供给增加、库存累积可能对价格形成压力。
总体趋势：宏观政策与地缘风险交织，叠加部分金属供需矛盾，行业短期震荡为主，但稀土等板块具备结构性机会。需密切关注美联储政策、关税变动及下游需求变化。