> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报 20260906 总结 ## 核心内容概述 本周铜市场整体呈现震荡走势，宏观情绪尚可，但存在短期扰动。基本面方面，供给端受到国内冶炼厂检修和智利铜产量下滑的影响，支撑力度增强；需求端则因下游订单偏弱和部分行业排产减少而承压。库存方面，国内电解铜现货库存及保税区库存继续减少，LME库存略减，COMEX库存增加。基差方面，铜现货升水有所回落，但沪铜月差偏强，显示市场对未来的预期仍较为乐观。 --- ## 主要观点 ### 1. **行情回顾** - 沪铜主力2610合约周五收于108780元/吨，周环比下跌0.11%。 - 本周整体呈震荡走势，市场情绪总体偏稳。 ### 2. **运行逻辑** - **宏观扰动**：美国8月非农新增就业16.2万，远超预期，短期对市场情绪造成一定扰动。但美联储理事沃勒称通胀放缓，未来利率政策可能保持稳定。 - **供给支撑**：智利7月铜产量同比减少9.4%，国内8月电解铜产量环比增长1.8%，但同比减少2.1%，9月冶炼厂检修将导致产量环比下降0.7%。 - **需求疲软**：下游新增订单偏弱，精铜杆企业减产去库。房地产市场新房成交面积环比上升，但同比下滑；新能源汽车零售同比减少4%，光伏组件库存小幅下降，成交价下探。 - **库存变化**：电解铜现货库存及保税区库存持续减少，LME库存小幅下降，COMEX库存增加。 ### 3. **推荐策略** - **短期震荡**：宏观存在扰动，但基本面支撑明显，建议以震荡思路应对。 - **低多为主**：沪铜短期可考虑低多策略，关注供给端支撑和库存下降带来的机会。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. **宏观经济影响** | 因素 | 影响 | 逻辑观点 | |------|------|----------| | 美国非农数据 | 利空 | 超预期就业数据扰动市场情绪 | | 美国ADP数据 | 利空 | 就业数据创1月以来最低，显示就业市场疲软 | | 中国制造业PMI | 利多 | 8月制造业PMI回升至49.8，显示制造业有所复苏 | | 欧元区CPI | 利空 | 8月CPI飙升至三年新高，通胀压力仍存 | ### 2. **基本面数据** | 项目 | 数据 | 逻辑观点 | |------|------|----------| | 铜精矿TC指数 | 周环比跌0.47美元/吨至-200.31美元/吨 | 铜精矿加工费继续走低，成本压力上升 | | 智利7月铜产量 | 40.34万吨，同比减9.4% | 矿端供应紧张，支撑铜价 | | 国内8月电解铜产量 | 114.7万吨，环比增1.8%、同比减2.1% | 供给端有所恢复，但同比仍下降 | | 9月冶炼厂检修 | 产量预计环比减0.7% | 供给端受限，支撑铜价 | | 国内光伏组件库存 | 小幅下降，成交价下探 | 需求疲软，市场承压 | ### 3. **库存变化** | 项目 | 数据 | 逻辑观点 | |------|------|----------| | 电解铜现货库存 | 周环比减1.45万吨 | 库存持续下降，支撑铜价 | | 保税区库存 | 周环比略减 | 库存仍偏紧，市场情绪偏稳 | | LME库存 | 周环比减100吨 | 库存下降，支撑铜价 | | COMEX库存 | 周环比增13155短吨 | 库存增加，对铜价形成一定压力 | ### 4. **基差情况** - 周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为360、240、180元/吨。 - 沪铜10-11月差收于320元/吨，周环比走强。 - LME铜0-3M升水环比回落。 --- ## 总结 本周铜市场在宏观扰动与基本面支撑之间保持震荡格局。供给端受国内冶炼厂检修和智利产量下滑影响，支撑力度增强；需求端则因房地产、新能源汽车及光伏行业表现疲软而承压。库存方面，国内电解铜库存持续下降，LME库存小幅减少，显示市场供需关系有所改善。尽管宏观因素存在不确定性，但基本面支撑仍较强，建议投资者在震荡行情中采取低多策略，关注供给端变化和库存趋势。