20250615-国泰期货-铜产业链周度报告_28页_2mb

铜产业链周度报告总结

1. 基本面分析

   • 海外与国内库存：全球铜总库存回落，国内社会库存减少，LME和COMEX库存持续下降，表明市场供应偏紧，支撑价格。
   • 现货升水/贴水：国内铜现货升水缩窄至35元/吨，东南亚地区铜溢价回落，而美国和东南亚铜溢价维持高位。
   • 供需平衡：铜精矿供应紧张，加工费TC降至-4475美元/吨，冶炼厂亏损扩大；再生铜和粗铜供应同样偏弱。

2. 交易策略与市场情绪

   • 价格预期：投资者情绪谨慎，因宏观扰动（美国关税、中东局势）；四个市场铜波动率处于低位，期限价差结构变化显示价格可能震荡偏强。
   • 操作建议：建议内外反套策略，沪铜期限正套继续持有；需关注美元铜溢价波动对进口铜贸易的影响。

3. 关键数据与事件

   • 库存变化：全球总库存5083万吨→4913万吨，国内社会库存1488万吨→1448万吨。
   • 进口与出口：中国4月铜矿砂及精矿进口同比增长明显，精铜进口下降，铜出口或受关税预期影响。
   • 政策风险：美国可能对进口铜加征关税，中美经贸磋商与家电关税政策变动加剧不确定性。

4. 需求端表现

   • 国内铜消费表观消费量同比增长显著，电网投资、新能源汽车均为支撑。5月铜材企业开工率环比有所弱化，终端消费承压。

5. 主要风险点

   • 特朗普关税政策引发美国经济衰退风险；LME铜库存继续下滑导致升水扩大及价格支撑力度减弱。

总结

综合来看，铜市场基本面现实较为紧张，供需矛盾仍存，海外宏观扰动导致价格压力增加，但库存低位和国内需求韧性提供了一定支撑。预计铜价将继续维持震荡格局，建议结合期限套利与风险敞口管理进行布局。