20220308-西部证券-中国玻璃-03300.HK-跟踪点评_地产有望发力支撑经济目标_提振玻璃需求_3页_286kb

中国玻璃（3300.HK）跟踪点评总结

核心结论

政府工作报告将2022年GDP增速目标定为5.5%左右，房地产行业或将成为经济增速的重要支撑。随着各地房地产政策逐步放松，包括降低首付比例、购房补贴和下调房贷利率等，预计地产行业将对玻璃需求形成提振，尤其是竣工端需求。

公司冷修产线投产将带来产量提升，推动收入增长。随着盈利状况改善，财务费用有望下降，进一步增厚利润。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.01亿元、13.13亿元和14.07亿元，对应每股收益分别为0.49元、0.72元和0.77元，市盈率分别为2.38倍、1.63倍和1.52倍，维持“买入”评级。

市场与需求分析

• 需求启动缓慢：下游需求尚未恢复至满负荷状态，多数企业仍面临缺单问题。
• 价格与库存：截至3月3日，全国白玻均价为2428.11元/吨，环比下降1.1%，但同比去年上升12.2%。玻璃库存为4672万重箱，环比上涨13.29%，同比上升41.28%，库存压力较大。
• 区域表现：华北、华东部分区域厂家价格走低，其他区域出货较为灵活。

财务预测与数据概览

营收与净利润预测

每股收益与估值

盈利能力指标

风险提示

• 地产投资下滑：若房地产投资不及预期，可能影响竣工端玻璃需求。
• 原料价格快速提升：原材料成本上涨可能压缩公司利润空间。
• 新增产线进度不达预期：冷修产线投产延迟将影响产量和收入增长。

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数20%以上。
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数5%-20%之间。
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%到5%之间。
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率将落后市场基准指数5%以上。

总结

随着地产政策逐步放松，玻璃行业需求有望得到提振，尤其是竣工端。公司冷修产线投产将显著提升产能，带动收入和利润增长。尽管当前市场仍面临库存压力，但价格同比略高，且财务费用有望下降，进一步增强盈利能力。基于良好的财务预测和估值表现，公司维持“买入”评级，但需关注地产投资、原料价格及产线进度等潜在风险。