20220308-安信证券-周度经济观察——稳增长目标实现的路径与难题_14页_629kb

报告摘要

周度经济观察总结

核心内容

2022年政府工作报告设定的GDP增长目标为5.5%左右，位于市场预期上沿，有助于改善市场主体对经济和政策的预期。实现这一目标的主要路径包括基建短期发力、房地产政策纠偏、货币信贷放松以及能耗双控政策调整。然而，当前经济形势复杂多变，增长目标的实现面临诸多挑战。

主要观点

经济增长目标难度大
GDP增长目标的设定意味着政策执行需更加严格，经济运行需强于去年下半年。然而，房地产流动性压力增加、实物量数据下滑、出口走弱及疫情反复对服务业和消费的冲击，使实现目标的路径充满波折。
房地产政策调整与流动性改善
政府继续坚持“房住不炒”政策，同时强调推进保障性住房建设和支持商品房市场。需求端政策放松可能对优质房企产生边际改善，但房地产企业流动性问题仍未完全缓解，融资改善仍需时间。
消费与出口形势
消费恢复取决于疫情控制和居民消费意愿修复，政策刺激力度有限。出口方面，1-2月美元计价出口增速回落，对发达国家出口下降，对发展中国家出口回升。机电产品出口走弱，显示外需放缓。未来出口可能持续回落，对宏观经济形成拖累。
进口情况
1-2月进口同比增长15.5%，比去年12月低4个百分点，但高于两年几何平均。分地区看，从美国和日本进口回升，从东盟和欧盟进口回落。分产品看，汽车、铁矿砂、大豆和钢材进口回升，原油小幅回落。
宏观不确定性对市场的影响
俄乌战争、美联储加息节奏及国内政策落地情况构成市场不确定性。权益市场需时间消化这些不确定性，短期内可能表现偏弱。债券市场在经济偏弱、房地产融资改善尚需时间、货币政策宽松有望加码的背景下，处于有利环境。

关键信息

政策与市场预期
财政支出规模扩大，货币政策宽松周期开启，但房地产流动性问题尚未缓解，基建投资增速温和。
出口与进口趋势
出口增速回落，对发达国家出口下降，对发展中国家出口回升；进口增速有所放缓，但部分产品和地区的进口回升。
美国劳动力市场强劲复苏
2月新增非农就业人数达67.8万人，失业率降至3.8%，劳动参与率升至62.3%。美国劳动力市场供需关系趋缓，美联储加息节奏可能放缓。
俄乌战争对全球市场的影响
战争对全球资产价格形成冲击，欧盟碳配额价格大幅下跌，反映去碳化节奏放缓。欧洲通胀压力较大，但加息节奏可能偏鸽，以应对能源价格波动和供应链冲击。