豆粕年报：供需边际转松，价格重心下移-20231227-长江期货-16页_1mb

豆粕年报分析总结

供应端

市场维持南美23/24年度大豆丰产预期，全球大豆供应量增幅超过需求增幅，期末库存和库销比从低位回升，供需紧张预计改善。2024年国内大豆进口量预计同比持平小幅增加，巴西中北部天气影响作物生长，可能限制产量增幅。

需求端

2024年国内生猪和蛋禽存栏维持高位，生猪存栏小幅回落，禽类存栏环比增加，饲料需求稳中有增。豆粕价格预计回落提升性价比，添比增加支撑需求高位。

成本和价格

全球大豆供需边际改善，但美豆种植成本仍高，期价预计在1250美分/蒲区间支撑。国内豆粕成本测算约为3300-3500元/吨，最低支撑区间3300-3500元/吨。

后市展望

2024年豆粕供需双强，慢速累库。在南美增产未兑现前，价格偏强，潜在回落风险。操作建议关注3月前高位震荡，正套策略；之后重点关注南美天气变化，支撑位3300-3500元/吨。

风险管理

主要风险包括美联储降息情况、南美天气及大豆产量变动、国内大豆到港节奏与养殖利润变化。